报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕首批科创债ETF展开，介绍获批机构、跟踪指数特征、费率及规模上限测算等内容，指出其低费率优势和潜在配置机会，预计初始募集规模270 - 300亿元，规模上限3000 - 5000亿元[1][3][42] 根据相关目录分别进行总结 科创债ETF及获批机构划重点 - 6月18日10家公募机构上报首批科创债ETF，7月2日获批，7月3日披露相关文件并宣布7月7日发售，首次募集规模上限均为30亿元，从申报到发售不到3周，审批速度快于首批基准做市信用债ETF [10][11] - 申请首批科创债ETF的10家基金公司分三类：早期布局ETF基金且规模超6000亿元的华夏、易方达等；需填补债券型ETF发展空白的嘉实、景顺长城等；进一步丰富ETF产品类型的博时、富国、广发等 [12] 科创债ETF跟踪指数特征简析 - 10只科创债ETF主要跟踪中证AAA、沪AAA、深AAA三类科创债指数，6只跟踪中证AAA指数，3只跟踪沪AAA指数，1只跟踪深AAA指数 [2][17] - 三类指数样本券选样标准有三点区别：成份券所在市场不同，中证指数涵盖沪深交易所，沪、深指数分别对应上交所、深交所；评级标准不同，中证和沪指数要求主体评级AAA且隐含评级AA + 及以上，深指数仅要求主体评级AAA；期限要求不同，深指数要求剩余期限1个月及以上，中证和沪指数无此要求 [18] - 中证AAA科创债指数与其他两类指数成分券重合率达99%，其久期持续拉长，2024年8月至今稳定在3.9 - 4.1年，收益中枢走低，截止6月末收益率下行至1.92% [19][23] - 近两年中证AAA科创债指数总体上涨，三次明显调整分别在2022年11 - 12月、2024年9 - 10月、2025年2月至今，分别受理财赎回潮、稳增长政策、资金面压力和政策预期转变影响 [29] - 成分券结构分布特征：1 - 3年、3 - 5年成分券占比相对较高，7年以上长债占比15% - 18%；三大指数成分券收益多集中于1.7% - 2%；中证AAA科创债指数中市值权重超1%的主体有中国中铁、延长石油等，其存量券流动性或随ETF规模扩大改善，迎来配置机会 [32][34][38] 科创债ETF费率及未来规模上限测算 - 科创债ETF采用“0.15% + 0.05%”双低费率模式，10只产品管理费率0.15%、托管费率0.05%，认购费率有差异，富国、易方达等4家认购费相对高，南方、嘉实等6家费用低廉 [39] - 科创债ETF首次募集规模预计270 - 300亿元，参照首批基准做市信用债ETF募集情况估算 [42] - 假定持仓比例上限10%，10只科创债ETF总规模上限预计9241亿元，考虑抽样复制策略和监管等因素，最终测算上限或为3000 - 5000亿元 [43][44]