报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前需求端主导浆价走势，叠加国产浆供应稳定，市场动态博弈，成交价格重心或延续弱势；下游纸企开工负荷率难见明显提高，市场缺乏信心；阔叶浆外盘报价相对坚挺，或对现货市场形成一定支撑，预计短期浆价窄幅波动为主；目前纸浆期货盘面运行至低位区间，后续能否反弹需要观察需求企稳状况以及宏观情况，但若不见明显好转，反弹高度或较为有限 [35] 各部分总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2509低位徘徊 [6] 基本面分析 - 纸浆市场价格：截至7月3日，本周进口针叶浆周均价5824元/吨，较上周下跌1.19%，跌幅较上期扩大0.32个百分点；进口阔叶浆周均价4058元/吨，较上周下跌1.39%，跌幅较上期扩大0.76个百分点；进口本色浆周均价5155元/吨，较上周下跌0.62%，由稳转跌；进口化机浆周均价3775元/吨，较上周下跌0.21%，由稳转跌 [13] - 纸浆进口量：5月份纸浆进口量为301.6万吨，2025年1 - 5月累计进口量为1555万吨，同比增幅2.1%；其中，2025年1 - 5月累计进口针叶浆380.30万吨，同比减少1.88%；2025年1 - 5月累计进口阔叶浆710.81万吨，同比增加8.03% [17][35] - 港口库存情况：截至2025年7月3日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量217.60万吨，环比上升2.32%，由降转升 [21] - 欧洲港口库存：2025年5月欧洲港口总库存环比增长13.26%，较2024年5月增长22.04%；5月英国与西班牙港口库存分别环比下降39.93%、3.92%，荷兰/比利时/法国/瑞士、德国以及意大利港口库存分别环比增长21.74%、5.12%以及16.36%；整体来看，欧洲多数国家港口库存环比增长，导致5月欧洲港口总库存环比上升 [24] - 消费情况：废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；双铜纸开工负荷率在62.60%，环比持平；本周双胶纸开工负荷率在49.10%，较上周下降0.87个百分点；本周白卡纸行业周度开工负荷率及产量较上周下滑，开工负荷率下滑0.44个百分点，产量减少0.67%，较上周收窄0.44个百分点；本周生活用纸样本企业开工负荷率较上周下降1.71百分点，降幅扩大1.10个百分点，产量较上周减少2.88%，降幅扩大1.86个百分点 [30] 后市展望 当前需求端主导浆价走势，叠加国产浆供应稳定，成交价格重心或延续弱势；下游纸企开工负荷率难见明显提高，市场缺乏信心；阔叶浆外盘报价相对坚挺，或对现货市场形成一定支撑，预计短期浆价窄幅波动为主；目前纸浆期货盘面运行至低位区间，后续能否反弹需要观察需求企稳状况以及宏观情况，但若不见明显好转，反弹高度或较为有限 [35]