报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 长城汽车2025年6月销量11.1万辆，同比+12.9%，环比+8.3%，出口与新能源销量表现良好 公司加速全球化布局，坚定新能源转型，新车周期有望推动销量与业绩改善 长期来看，四大拓展战略打开销量增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间[2] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 6月总销量110,690辆，同比+12.9%，环比+8.3%；国内销量7.1万辆，同比+17.8%，环比+4.3%；新能源销量达3.6万辆，同比+39.4%，环比+11.5%，新能源乘用车销量占比达37.3%，同比+5.8pct，环比-0.3pct 2025年1 - 6月累计销量57.0万辆，同比+1.8%，新能源累计销量16.0万辆，同比+21.2%，新能源乘用车销量占比达33.9%，同比+5.6pct[9] - 分品牌来看，6月哈弗品牌销量62,396辆，同比+30.7%，环比+8.2%；坦克品牌销量21,571辆，同比-17.2%，环比+3.2%；WEY品牌销量10,197辆，同比+247.0%，环比+65.5%；欧拉品牌销量3,283辆，同比-45.5%，环比+67.4%；长城皮卡销量13,213辆，同比-13.4%，环比-14.8%[9] - 6月海外销量40,068辆，同比+5.2%，环比+16.0%，销量占比达36.2%，同比-2.7pct，环比+2.4pct 1 - 6月海外累计销售19.8万辆，同比-1.9%，销量占比达34.7%，同比-1.3pct[9] 发展战略 - 国内方面，长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整，坚定深化新能源转型，重点发力插混赛道，加速智能新能源产品投放[9] - 出海方面，“ONE GWM”战略加速出海，海外市场覆盖170多个国家和地区，海外销售渠道超1400家，在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家KD工厂[9] - 智能化时代，长城汽车积极推动销量与车型智能化发展，夯实智能算法、数据、算力等领域技术优势[9] 投资建议 - 短中期看，公司出海加速叠加国内新能源转向加速及坦克等高价值车型占比提升有望推动公司销量与业绩成长 预计2025 - 2027年归母净利润分别为141.6、172.7、213.9亿元，对应A股PE分别为13.0X、10.6X、8.6X，对应港股PE分别为6.7X、5.5X、4.4X[9] 财务预测 - 给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据，如营业总收入、营业成本、毛利等[15]