报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [6] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果供需暂无突出矛盾，2025 年上半年产区价格偏强运行，预计下半年库存富士好货价格稳定，一般及以下质量货源或趋弱调整，新季晚熟富士收购价或高于 2024 年 [3][4][5] - 红枣主力合约淡季后弱势震荡后反弹，短期多空博弈加剧，下半年需关注新季生长异动，天气决定最终产量与质量，若减产预期不兑现，高库存压力下价格或重回弱势 [6][7][22] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场分析 行情回顾 - 2025 年上半年 2024 - 2025 产季库存低位，产地成交活跃，去库快，价格偏硬 1 - 2 月春节备货出货好转，价格稳中偏弱；2 月节后补货积极，价格稳中偏强；3 月客商寻货积极，价格偏强；4 月出货加快，价格涨幅明显；5 月交易降温；6 月需求弱，时令水果冲击大 [12] 苹果供需 - 2024 - 2025 产季全国主产区入库高峰值 854.78 万吨，较上一产季减幅 10.68%，出库提前，截至 2025 年 6 月 25 日库存 106.91 万吨，处于近五年低位，价格较年初上涨 0.4 - 1.2 元/斤以上 [13][14] - 销区方面，2025 年上半年广东三大批发市场早间苹果到车量季节性明显，1 - 2 月春节备货到货增加，3 月清明消费提振到货增加，4 月走货顺畅，5 - 6 月进入淡季，到车量回落 [14] 后市展望 - 2025 年上半年产区苹果价格偏强，目前库存处近 5 年低位，6 月行情清淡，7 月后仍处淡季，去库有压力，预计下半年库存富士好货价格稳定，一般及以下质量货源或趋弱调整，需关注早熟品种开秤价格、库存果去库速度及库内货源质量 [15] - 2025 - 2026 新产季苹果上半年进入关键阶段，西部产区前期受灾，减产预期降低，全国减产幅度有限，后期关注质量问题，初步预计新季晚熟富士收购价高于 2024 年，需关注早熟品种价格走势及天气 [16] 红枣市场分析 行情回顾 - 2025 年上半年红枣期货市场延续弱势，春节旺季短暂冲高后回落，4 月中旬枣树发芽，5 月期价下跌，6 月因高温干旱反弹 [17][18] - 市场结构上，持仓量先减后增，空头主导格局，4 月以来净空持仓下降，价格反弹 [19] 红枣供需 - 2024 产季新疆灰枣产量 70 万吨左右，收购均价 5.33 元/公斤，新季红枣 4 月中旬萌芽，5 月开花，部分产区一茬花坐果一般，需关注天气及二茬花坐果 [20] - 销区陈枣库存高位，处于传统淡季，购销清淡，河北崔尔庄市场各等级红枣有价格区间，36 家样本点物理库存 10688 吨，库存压力大 [20][21] 后市展望 - 红枣主力合约淡季后弱势震荡后反弹，近期产区一茬花坐果一般，需关注高温对生长的影响，郑商所调整政策提升活跃度，短期多空博弈加剧 [22] - 下半年供应方面，新疆灰枣处于关键期，高温未造成明显影响，定产尚早，需关注二茬花坐果；需求方面，处于消费淡季，需求有限，消费低谷期关注新季生长异动，若减产预期不兑现，高库存压力下价格或重回弱势 [22]