核心观点 - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，港股绝对估值处于相对低位、估值分位数处于历史中上，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [2][40] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（6月30日至7月4日）全球主要股指涨跌互现，港股三大指数跌幅居前，恒生指数累跌1.52%报23916.06点失守24000点，恒生中国企业指数累跌1.75%，恒生科技指数累跌2.34% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、工业行业指数涨幅居前，分别上涨5.49%、3.24%、2.72%；信息技术、可选消费、金融行业指数跌幅居前，分别下跌1.82%、1.36%、0.28% [2][7] - 二级行业中钢铁、电气设备等涨幅居前，日常消费零售、可选消费零售等行业收跌 [2] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2455.12亿港元，较上周下降33.71亿港元；日均沽空金额为228.97亿港元，较上周下降25.88亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.36%，较上周下降1个百分点 [2][16] - 本周南向资金累计净买入138.92亿港元，较上周减少144.89亿港元，周二港股休市、港股通交易暂停影响资金流入 [2][16] - 近7天南向资金大幅净买入中芯国际、建设银行等，大幅净卖出阿里巴巴 - W、小米集团 - W等 [16] 估值与风险溢价 - 截至7月4日，恒生指数PE、PB分别为10.65倍、1.12倍，较上周五下降1.28%、1.28%，分别处于2019年以来73%、75%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为19.76倍、2.84倍，分别处于2019年以来8%、55%分位数水平 [2][18] - 7月4日，10年期美国国债到期收益率上行6BP至4.35%，港股恒生指数风险溢价率为5.04%，为3年滚动均值 - 1.84倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率下行0.29BP至1.6433%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.9倍标准差，处于2010年以来73%分位 [2][21] - 行业估值分化较大，可选消费等4个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下；能源业等3个行业股息率高于5%，房地产等股息率高于4%，金融业、公用事业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上 [27] - 本周A股市场表现好于港股，截至7月4日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.28点至130.88，处于2014年以来46%分位数水平 [2][27] 港股市场投资展望 - 全球宏观风险升温预期影响市场风险偏好，特朗普威胁对日本加征关税、中东地缘风险推动避险情绪升温，美国就业市场强劲使美联储降息预期降温，中国6月经济景气度总体回升 [2][37] - 预计港股总体震荡向上、以结构性行情为主，建议关注：科技板块政策支持大、盈利增速居前、估值中低，关注软件服务和硬件设备行业；消费行业在促消费政策下业绩增速预期改善，关注医药和可选消费行业；高股息标的可提供稳定回报，关注能源和金融行业 [40]