报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行公开市场净回笼流动性 13753 亿元，资金利率先紧后松，DR001 和 DR007 创年内新低；质押式回购成交量先降后升，大行净融出创新高；央行国债买卖披露方式或改变，PSL 净回笼与其他工具净投放对冲；预计 7 月政府债发行约 2.55 万亿，净融资约 1.39 万亿；下周资金面外生扰动周一后下降，大概率维持宽松；存单市场利率下行，净偿还规模下降；票据利率走势分化；债券市场偏强震荡，交易和配置型机构增持意愿上升 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 本周资金面回顾 - 央行公开市场净回笼 13753 亿元，周一资金面收紧，周二后资金利率回落，周五 DR001 降至 1.31%，DR007 降至 1.42% [7] - 质押式回购成交量先降后升，日均成交降至 7.60 万亿；大行净融出升至 5.3 万亿，股份行和城商行净融出回落；非银刚性融出上升，融入规模下降；资金缺口指数降至 -7010 [14] - 6 月央行未发布买断式逆回购与国债买卖公告，后续或常态化在表格中披露；PSL 净回笼 3000 亿，其他工具净投放 2018 亿，对冲对银行有利 [16][20] - 跨季后 OMO 净回笼，大行净融出创新高，反映央行呵护流动性态度未变 [23] 下周资金展望 - 本周政府债净缴款 341 亿元，下周升至 2511 亿元，主要集中在周一 [24] - 下调 7 月国债发行规模预测至 1.25 万亿，净融资约 4900 亿；上调 7 月地方债发行规模预测至 1.3 万亿，净融资约 9000 亿；预计 7 - 9 月政府债净融资分别为 1.39 万亿、1.45 万亿和 1.04 万亿 [28][29] - 下周逆回购到期 6522 亿元，周一过后资金面外生扰动下降；资金面大概率维持宽松，关注 DR001 和 DR007 表现及央行 3M 买断式逆回购操作 [4][34] 同业存单 - 1Y 期 Shibor 利率下行 2.7BP 至 1.63%，1 年期股份行存单发行利率下行 3.8BP 至 1.67%，AAA 级 1 年期同业存单二级利率下行 4.2BP 至 1.59% [39] - 同业存单发行规模下降，到期规模降幅更大，净偿还规模降至 330 亿元；1Y 期存单发行占比升至 74%；下周存单到期规模约 5213 亿元 [42] - 城商行存单发行成功率下降，其余银行上升，均在近年均值上方；城商行 - 股份行 1Y 存单发行利差走阔 [43] - 存单供需相对强弱指数降至 38.7%，仍在偏强区间；1M、6M 和 9M 期限供需指数上升，3M 和 1Y 下降 [55] 票据市场 本周票据利率走势分化，国股 3M 期票据利率上行 10BP 至 1.20%，6M 期票据利率下行 21BP 至 0.94% [60] 债券交易情绪跟踪 - 本周债券市场偏强震荡，曲线趋陡，信用和二永利差收敛 [62] - 大行倾向减持债券，交易型和配置型机构增持意愿上升，但内部机构表现有差异 [62][63]