报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当下计算机行业处于基本面相对混沌期，投资多为风险偏好影响市值波动的类主题投资，部分有向景气投资转化可能，多数大市值龙头公司利润弹性取决于需求回暖，出海/saas 转型早的公司经营韧性更强，7 月投资者对基本面关注度提升，预计下半年经营表现或好于上半年，后周期属性的计算机板块或随宏观环境好转而表现更佳，同时需注意其他科技成长板块的分流效应 [4][11] - 2025 年高景气维持的赛道有 AI 算力、激光雷达；加速向上的赛道是 AI 应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融 IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道有教育 IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务 IT、安防、建筑地产 IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗 IT [4][11] - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞，AI 硬件相关的萤石网络、虹软科技、禾赛，以及 AI 相关功能打磨能带动付费率和 Arpu 值提升的迈富时 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 计算机行业观点 - 6 月 28 日阿里发布多模态模型 Qwen - VLo，升级三大能力，支持自然语言控制图像生成与编辑，有多种优势和玩法，未来拓展多元交互场景；6 月 29 日特斯拉交付首辆 Model Y 无人驾驶车，实现“端到端”无人交付，场景复杂度更高 [4][11] - 宏观上国内高频数据不算弱但投资者预期不高，微观上 AI 与国产替代背景下用户使用意愿增强但支付能力不强，产品待突破和打磨，投资多为类主题投资，部分大市值龙头公司利润弹性看需求回暖，出海/saas 转型早的公司经营独立性强，7 月投资者关注基本面，下半年经营表现或更好，计算机板块或随宏观环境好转，同时注意其他板块分流效应 [4][11] 细分板块观点 |细分板块|景气度|情况| | ---- | ---- | ---- | |AI 算力|高景气维持|国内外巨头引领 ai capex 支出增长，国产算力获更多机遇 [12]| |AI 应用|加速向上|持续落地，美国引领变现，中国应用端流量增长好，多方向有变现 [12]| |激光雷达|高景气维持|1 - 5 月我国 ADAS 激光雷达出货量达 78.92 万颗，同比增长 83.45%，禾赛份额环比提升 [12]| |智慧交通|底部企稳|4 - 5 月我国商用车销量同比持平，1 - 4 月交通公路建设 Capex 同比降幅小幅扩张 [12]| |软件外包|稳健向上|主业稳健，出海等提供新增长机遇 [12]| |金融 IT|稳健向上|C 端炒股软件受益，金融 IT 建设回暖，稳定币提供新机遇 [12]| |工业软件|略有承压|5 月 PMI 边际企稳，4 - 5 月制造业下游 Capex 增速环比回落，顺周期属性强 [12]| |量子计算|稳健向上|我国首款超导量子计算测控系统交付，产业链生态系统完整，产业规模增长且保持高增长率 [12]| |数据要素|稳健向上|受政策催化，从政策驱动向产业落地发展，下半年政策完善，有更多实践案例 [12]| |EDA|稳健向上|半导体产业链配套，国产替代空间大，叠加并购整合 [12]| |出海|稳健向上|软件出海收入占比低空间大，硬件或软硬结合出海受益多，部分品牌产品提价 [12]| |信创|稳健向上|受益于大国竞合和项目建设，政府采购中标金额大增，二季度产业链向上，三季度采购或加速 [12]| |教育 IT|拐点向上|传统教育信息化需求稳定，AI +、学习机提供新增长驱动 [12]| |政务 IT|底部企稳|受益于数字中国和智慧财政建设，下半年项目建设节奏有望恢复 [12]| |安防|底部企稳|国内业务平稳，出口和创新业务增长好 [12]| |网安|拐点向上|下游需求下半年有望修复，受大国竞合和海外战争、国家安全建设需求影响 [17]| |企业服务|拐点向上|AI agent 与企业服务融合，有望提升付费率和 Arpu 值，并购整合机会增加 [17]| |医疗 IT|略有承压|全国医疗信息化评级评测放缓，医院有意愿但经费紧张 [17]| |建筑地产 IT|底部企稳|建筑行业转型需数字化智能化，下游客户建设需求将修复，IT 龙头企业推进 AI 化转型 [17]| 本周行情回顾 - 2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日，计算机行业指数（申万）下跌 1.28%，跑输沪深 300 指数 2.82pcts，在 31 个申万一级行业指数中涨跌幅位居末位 [14] - 本周计算机板块涨幅前五的公司为旋极信息、ST 赛为、ST 迪威迅、智洋创新、瑞晟智能，跌幅前五的公司为新利软件、金山软件、天利科技、财富趋势、吉大正元 [19] - 2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日三市股票日均成交额为 1.4 万亿元，同比上升 118.6%，环比下降 3%；截至 7 月 3 日，两融余额为 1.9 万亿元，同比上升 29.9%，环比上升 1.12% [20] 重点事件前瞻 - 7 月 5 日 2025 国际无人机应用及防控大会将在北京国家会议中心二期开幕，同期举办相关博览会和大赛 [25][26] - 7 月 23 日第二届 AI 眼镜产业创新应用高峰论坛将举行，雅视、天键等参会演讲 [25][26]