报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年Q3纯苯苯乙烯市场旺季小反弹，苯乙烯利润面临压缩 [3][4] - 2025年纯苯供应端压力高企，下游需求结构变化，库存维持高位；苯乙烯上半年高利润、高开工、低库存，下半年供应修复、需求承压，Q3利润或压缩，四季度或反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年国内下半年裂解装置投产高峰及炼厂开工恢复推动纯苯产量显著增加，1 - 5月进口同比+64%，增量主要来自韩国，预计全年进口555万吨，同比+28.7%，加氢苯产量预计全年持平 [4] - 下游需求结构变化显著，苯乙烯成核心支撑，己内酰胺和苯胺转弱势，己二酸维持弱势，苯酚表现亮眼 [4] - 2025年上半年纯苯价格持续下跌，下半年国产供应增加但逐步去库，预计全年表需3139万吨，同比+8.9% [12] - 芳烃利润跷跷板效应明显，可关注PX - BZ套利 [13] 苯乙烯 - 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，当前格局为中性库存、高利润、中性产量 [62][65] - 下半年国内外装置重启及新产能投放，供应将显著修复；需求端家电排产增速乏力，内需疲软叠加出口受贸易政策影响，Q3需求承压，港口库存预计7 - 9月累库，利润面临压缩 [4] - 若四季度出口订单来临叠加贸易政策利好，苯乙烯价格可能迎来阶段性反弹 [4] 纯苯下游 - 2025年纯苯下游结构变化，苯乙烯占比提升，己内酰胺、己二酸、苯胺占比有不同程度变化 [41][42] - 各下游产品需求情况：苯酚全年表需预计增长+7%；己内酰胺全年预计表观需求700万吨左右，同比+7%；己二酸全年表需190万吨左右，同比 - 7%；苯胺全年表观需求维持361万吨，同比 - 8% [44][46][47][50] 期货相关 - 纯苯期货交易单位30吨/手，报价单位元（人民币）/吨等，有具体交易规则和交割质量标准 [58][59] - 不同交割区域有升贴水，江苏、浙江、上海为基准地，福建、广东0元/吨，山东 - 50元/吨等 [60]