报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 下周美国和中国之外关税90天豁免到期，宏观错综复杂，美元指数走强使金属价格承压，下半年金属市场或步入全球宽松和价格上行通道，黄金长期看涨逻辑未变，资源股普遍低估值，商品价格远期看好，关注低估值和成长性好的公司，以及自主可控相关和时间友好的科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的[1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数235只，占比4.6%；总市值43342亿元，占比4.8%；流通市值40296亿元，占比4.9%[2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为10.0%、19.5%、36.4%，相对表现分别为7.1%、14.0%、20.8%[4] 个股表现 - 本周申万一级有色金属行业指数涨幅1.03%，排名第14；二级行业指数中，能源金属涨幅1.00%，工业金属涨幅1.46%，小金属跌幅 -0.18%，贵金属涨幅0.96%[6] - 本周最大涨幅个股为福达合金，涨幅13.04%，主营电接触材料研发、生产和销售；最大跌幅个股为鑫铂股份，跌幅 -7.98%，主营新能源光伏、汽车轻量化及其他铝制品研发、生产与销售[6] 金属价格表现 - 本周有色金属涨幅最大是金属镨，涨幅2.83%，因头部企业采购量激增、海外高溢价抢购、主要出口国供应量下降等因素刺激；跌幅最大是钨，跌幅 -1.89%，因需求端疲软、产能释放超预期、库存高位、出口管制影响边际减弱等地缘政治风险缓和等因素刺激[6] 基本金属情况 - 铜：截至7月3日，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.17万吨至13.18万吨，较去年同期低27.8万吨；LME库存下降25吨到9.1万吨，COMEX库存增加1928吨至21.1万吨；本周SMM铜线缆企业开工率为67.81%，环比下降2.37个百分点，5月以来持续下跌；7月4日SMM进口铜精矿指数较上一期增加0.56美元/干吨；2025年1 - 6月国内电解铜累计产量为659.3万吨，同比增加67.47万吨，增幅11.40%，预计7 - 8月产量维持高位；海外冶炼厂减产范围扩大，美国虹吸继续，非美低库存支撑价格，短期基本面偏强，但宏观复杂，加上232关税消息扰动，预计短期统计波动较大，中长期看好铜价，板块估值处于历史底部区间，安全边际较高，关注紫金矿业等公司[6] - 铝：弱需求明显，7月3日国内主流消费地电解铝锭库存环比上周四增加1.1万吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周增40万吨，开工率82.9%；全国电解铝建成产能4521.2万吨，运行4416.9万吨，较上一周增1万吨，开工率97.7%，氧化铝处于阶段性过剩状态；铝库存确立库存拐点，消费进入淡季，下游开工率持续下滑，短期关注关税政策和宏观数据影响，衰退和刺激措施的预期节奏影响中期铝价，长期看好，关注中国宏桥等公司[6][7] - 锡：沪锡主力合约收于263690元/吨，环比 +0.03%；供应端，缅甸佤邦复产节奏缓慢，泰国暂停缅甸锡矿借道运输，国内锡矿进口量减少，主产区因原料短缺及雨季影响废锡回收，精炼锡供应持续收紧；需求端，消费淡季效应显现，下游企业采购意愿减弱，现货成交整体偏冷清，半导体国产替代加速及AI芯片需求对高纯度锡形成边际支撑，短期内预计锡价维持高位震荡行情，关注锡业股份等公司[7] 小金属情况 - 本周锑锭价格18.65万元/吨，环比持平，战略矿产出口加强全链条管控，多地多措并举，严防战略矿产非法外流，国内锑矿供应边际改善，缅甸矿区复产加速，需求端光伏、阻燃剂表现较弱，锑锭短期内仍有回调压力，中长期看好锑作为战略金属价格中枢上移[7] - 锗锭价格14550元/千克，环比持平[7] - 黑钨精矿（≥65%）价格17.25万元/吨，环比 +0.58%，基于原料成本支撑以及下游刚需买盘采购影响，原料端低价惜售情绪增多，短期预计震荡偏强[7] - 镁锭价格17560元/吨，环比 -0.96%[7] 稀土情况 - 氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比分别为 +0.4%、 +1.9%、 +0.2%，本周氧化镝价格回暖，氧化铽及氧化镨钕较坚挺，整体稳中小幅上调；上游分离企业开工稳定，部分废料回收企业产出减少，但厂家有库存，市场供应相对充足，价格整体僵持；下游磁材国内订单尚可、出口管制有望逐渐放松，需求预期好转；随着稀土下游传统旺季来临和出口量回升，以及人形机器人、低空等新兴产业发展，看好中长期稀土价格，关注广晟有色等公司[7] 贵金属情况 - 本周伦金收于3333美元/盎司，环比 +1.9%；伦银收于36.89美元/盎司，环比 +2.5%；特朗普推动的大美丽法案在众议院通过，未来将增加财政支出并上调债务上限，引发市场对美国债务可持续性的担忧，贸易政策方面特朗普再度释放强硬信号，货币政策方面美国非农数据超预期，短期美联储降息必要性不高，预计9月份重启降息，短期内金价预计维持高位震荡走势，中长线看多逻辑不变，关注灵宝黄金等公司[7] 新能源情况 - 锂：工业级、电池级碳酸锂分别收于60700元/吨、62300元/吨，环比 +1.93%/+1.88%；截至7月3日，碳酸锂库存13.83万吨，环比 +1510吨；矿价止跌转涨，矿石提锂产线开工积极性不高，辉石料和云母料周度产量小幅下滑，盐湖产能维持季节性放量，动力电芯延续减产趋势，社会库存继续累库，供需矛盾未见明显缓解，预计价格仍将低位承压运行[7] - 镍：LME镍收于15315美元/吨，环比 +0.7%；宏观情绪及RKAB政策隐忧带动小幅反弹，但基本面弱势不改，淡季需求难有利好，菲律宾镍矿产量季节性恢复，预计短期镍价仍将维持低位震荡走势[7] 新材料情况 - 可控核聚变产业化进程持续，特朗普签署行政命令推动核能产业发展，全球主流大型示范项目采用磁约束方案中的托卡马克技术，核聚变技术路线已形成明确趋势，建议关注安泰科技等公司[7] - 折叠机今年或持续高景气，液态金属产能或存在稀缺性，建议关注东睦股份等公司[7] - 永磁钕铁硼受益于金属上行周期开启、美国滥施关税等地缘政治冲突凸显战略金属价值、下游机器人等催化，建议关注金力永磁等公司[7] - 人形机器人今年或是量产元年，产业或有持续催化，建议关注永茂泰等公司[7] 行业热点 - 刚果（金）延长钴出口禁令推动电解钴现货价格单周上涨1500元/吨，上半年累计涨幅达46.19%，但下游需求疲软导致成交偏淡，预计7月钴价延续震荡走势[136] - 6月稀土市场整体呈窄幅震荡，7月上半月预计延续供需双弱格局，价格窄幅震荡，随着磁材行业淡季结束，下旬订单回暖或带动稀土价格阶段性上行，机构看好稀土行业长期发展[136] - 6月中东局势紧张推动COMEX黄金冲高后回落，短期避险需求有限，中长期“去美元化”趋势及央行购金支撑金价，短期金价或维持3250 - 3400美元震荡，若地缘风险升级或美联储转向宽松，黄金有望突破3500美元，长期目标看至3700 - 4000美元[136] - 沪锡高位震荡收跌，市场呈现供需双弱格局，短期锡价或延续区间震荡，后续关注缅甸复产进度及终端需求改善信号[136]