报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [1][10][35] 报告的核心观点 - 2025年6月稳定币围绕政策、头部发行方、应用场景三层面发展 ，Circle上市累涨超860% ，Tether多次增发USDT ，香港公布《稳定币条例》 ，PayPal和Circle有新场景应用 [7] - 核心关注稳定币发行方、跨境支付服务商、金融IT服务商 ，投资机会包括发币投资受益、生态受益、汇兑等收入 [8][9] - 后续关注各地政策节奏 ，政策落地后关注牌照稀缺性溢价及息差等增量方向 ，预计2025下半年多元资产/区域本币稳定币批量落地 [10] - 稳定币产业加速 ，金融IT服务商、跨境支付企业、潜在获取牌照发币企业有望加速发展 [10][35] 根据相关目录分别进行总结 稳定币产业及投资机会解读 稳定币发展复盘 - 2025年6月监管三地开花 ，如香港公布《稳定币条例》生效日 ，美国参议院通过稳定币法案等 [7][13] - 头部发行商上市/增发 ，Circle上市累涨超860% ，Tether多次增发USDT [7][13] - 场景加速落地 ，PayPal扩展稳定币 ，Circle与Fiserv合作等 [7][13] 稳定币框架 - 稳定币是锚定资产的特殊加密货币 ，因主流加密货币波动大诞生 ，有法币抵押型等类别 ，持有动机包括痛点触发和应用牵引 [14] 稳定币发行方 - 发行机构分知名公司、大型电商与金融机构、其他发行商三类 ，核心受益于获牌照厂商和绑定头部产业链公司 [9][15] - 以Circle为例 ，发行USDC并投资美债获利 ，2024年利息收入约16亿美元占比99% [17] 跨境支付 - 稳定币驱动包括汇兑、链上清算/代收、储蓄收入 ，如新国都可兑换稳定币收手续费 ，旗下PayKKa上线支付服务 [18] - 线下POS机厂商有望因升级改造受益 ，如拉卡拉完成稳定币扫码支付技术升级 [18] 金融IT服务 - 稳定币发行等需IT系统改造 ，为具备区块链开发能力的IT公司提供机会 ，传统银行IT和数字人民币建设厂商有望技术复用 [20] RWA - RWA将现实资产代币化提升流动性 ，如数字美元和京东稳定币项目 ，朗新科技将充电桩收益权代币化 [23][24] - RWA总市值规模加速提升 ，预计2030年全球市场规模达16万亿美元占GDP 10% ，有望转型传统资产提供商 [24] 稳定币后续发展展望 - 关注各地政策节奏 ，政策落地后关注牌照溢价和增量方向 ，预计2025下半年有多项进展 [10][30] 稳定币相关标的 - 发行方有Circle、Tether等 ；储备/股权合作方有众安在线、光大控股等 ；跨境支付/技术服务有拉卡拉、新国都等 ；银行IT有宇信科技、京北方等 [11][33][35][36] 投资建议 - 稳定币产业加速 ，金融IT服务商、跨境支付企业、潜在获取牌照发币企业有望加速发展 ，维持计算机行业“推荐”评级 [10][35]