核心观点 - 上周全球风险偏好回温，权益资产多数上行，海外美国就业数据超预期稳健带动风偏回升，美股三大股指涨1%-3%，10Y美债收益率上行10BP至4.4%；国内A股整体向上、结构分化，上证指数涨1.4%，红利表现靠前，小盘有所回调，全A日均成交额1.44万亿元，全周股票型ETF净流出225.3亿元，钢铁、建筑材料、银行表现靠前，光伏玻璃、CRO、创新药、水产等概念领涨[2] - 海外美国就业超预期稳健，全球贸易谈判仍在进行，制造业景气处收缩区间但劳动力市场韧性延缓降息预期，“大而美”法案通过并签署，7月9日关税暂缓是否生变不明朗，中美伦敦框架有关成果正在落实[2] - 国内“反内卷”政策风向明晰，制造业生产景气继续改善，“反内卷”释放积极政策信号，海洋经济再迎政策催化，多措并举加速创新药高质量发展，资本市场融资端引导更多资源要素向新质生产力聚集[2] - 综合来看短期海外仍有扰动，但国内政策支持和产业向新向好发展将继续对市场中枢形成支撑，随着中报业绩渐次披露基本面因子或是推动行情走向纵深分化的考量，建议关注国产科技和高端制造为代表的新成长以及“反内卷”政策受益下有望业绩反转的传统周期、建材、新能源等板块[2] 近期动态 制造业生产景气继续改善 - 6月我国制造业、非制造业PMI分别为49.7%、50.5%，均较上月提升0.2个百分点，装备制造业、高技术制造业、消费品行业PMI均连续两个月位于扩张区间；制造业PMI各分项指标多数改善，生产、新订单、新出口订单等上升，生产经营活动预期下降；不同规模企业表现有差异，大型、中型企业PMI上升，小型企业下降[2][4] 政策跟踪：“反内卷”释放积极政策信号 - 6月30日深交所发布相关业务指引，符合标准的上市公司不受募集资金30%补流比例限制，提升融资灵活性支持研发投入[6] - 7月1日中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争等，中国水泥协会发布意见加强产能管控，国家医保局、国家卫健委印发措施支持创新药高质量发展[2][6] - 7月2日证监会党委扩大会议提出优化资本市场机制安排等多项举措[6] - 7月3日国务院发布通知推进自由贸易试验区高水平制度型开放试点措施复制推广，工信部召开光伏行业座谈会治理低价无序竞争，外交部举行中欧高级别战略对话[6] 上周市场表现 全球：美国就业数据稳健带动美股向上 - 美国就业数据超预期稳健带动风险偏好回升，美股三大股指上涨1%-3%，10Y美债收益率上行10BP至4.4%；近两周全球主要市场指数表现有差异，部分指数上涨，部分下跌[2][9] A股：钢铁、建筑材料、银行领涨 - 上周A股整体向上、结构分化，上证指数涨1.4%，红利表现靠前，小盘有所调整，全A日均成交额较上周回落3.0%，全周股票型ETF净流出225.3亿元，部分主题类ETF获资金流入；31个申万一级行业中25个行业收涨，钢铁、建筑材料、银行、医药生物涨幅超3%，计算机、非银金融、美容护理等表现靠后；概念方面，光伏玻璃指数全周涨幅超10%，CRO、创新药、水产等概念指数涨幅超6%[13][14] A股：光伏玻璃、CRO指数表现居前 - 近一周市场涨跌、估值、流动性等指标有不同表现，上证综指、创业板指上涨，市场估值PE_TTM上升，10Y国债到期收益率等部分指标下降；近一周涨幅排名前三十概念指数中，光伏玻璃、CRO、创新药等指数涨幅靠前[16][18] 下周重点关注日历 - 国内关注6月CPI、PPI和6月金融数据；海外关注美国对全球对等关税暂缓期限截至情况以及美联储FOMC会议[19]