报告核心观点 - 下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中向上趋势不变，行业配置关注中报业绩预期向好及国产链补涨行情，主题关注并购重组相关 [1][2][6] 市场回顾 - 本周美股、A股领涨全球股指，纳指、标普500指数创新高，沪指逼近3500点 [1] - 煤炭、有色、建材（光伏）等周期板块因“反内卷”政策预期表现突出，银行指数回升创历史新高，部分消费电子、纺织服饰等板块也有表现 [1] - 美元指数走低，弱美元下全球商品价格普遍走强，国内螺纹钢、双焦价格从底部反弹 [1] 市场展望 美国劳动力市场与降息预期 - 美国6月非农数据好于预期，失业率降至4.1%，市场预期美联储9月降息概率大，年内降息50bp [2] 关税情况 - 7月9日美国对除中国外主要贸易伙伴的对等关税豁免截止，美越达成贸易协议，美国与日本、欧盟等谈判进展缓慢 [3] - 特朗普表示不考虑延长截止期限，但也可能是谈判策略，美国对部分国家关税有延期可能 [2][3] - 中美加紧落实伦敦框架成果，美国恢复部分产品对华出口限制，特朗普访华预期发酵 [3] 国内政策与流动性 - 上半年国内经济增长动能强劲，就业市场稳定，但下半年出口拉动力减弱，政策重心在“稳增长” [2][4] - 三季度海外美联储降息可能性大，国内央行降准降息空间有望打开，宽裕流动性助提升权益资产估值 [2][4] “反内卷”政策 - 7月政治局会议有望延续“破除内卷式竞争”基调，近期多行业启动优化产能调整，“反内卷”相关板块表现强势 [5] - 本轮反内卷与2016年“供给侧改革”不同，涉及行业更广，以强化行业自律为主，需求端弹性或较弱 [5] 行业配置 - 关注中报业绩预期向好方向，如风电、火电、机器人等 [6] - 期待国产链补涨行情，关注并购重组相关主题 [6]