量化模型与构建方式 1. 模型名称：利率价量多周期择时策略 - 模型构建思路：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别不同周期（长、中、短）下的支撑线与阻力线突破信号，结合投票机制生成综合择时信号[10] - 模型具体构建过程： 1. 周期划分：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. 信号生成规则： - 若至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上，满配长久期债券 - 若至少2个周期出现向下突破支撑线但趋势向上，配置50%中久期+50%长久期 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下，满配短久期债券 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线但趋势向下，配置50%中久期+50%短久期 - 其余情况等权配置短、中、长久期债券[23] 3. 止损机制：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[23] - 模型评价：通过多周期共振降低噪声干扰，但依赖历史形态识别的稳定性[10] 2. 模型名称：公募债基久期测算模型 - 模型构建思路：基于改进的回归模型动态跟踪公募基金久期及分歧水平，反映机构行为[13] - 模型具体构建过程： 1. 数据输入：全市场中长期纯债基金持仓数据（含杠杆调整）[13] 2. 指标计算： - 久期中位数：$\text{Median}(D_i)$，其中$D_i$为第$i$只基金久期 - 久期分歧：截面标准差$\sigma_D = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (D_i - \bar{D})^2}$[14] 3. 平滑处理：采用4周移动平均消除短期波动[14] 模型的回测效果 1. 利率价量多周期择时策略： - 长期年化收益率6.17%，最大回撤1.52%，收益回撤比2.26[24] - 短期年化收益率7.24%，最大回撤1.55%，收益回撤比6.21[4] - 长期超额收益率1.65%，短期超额收益率2.14%[24] - 逐年绝对收益胜率100%，超额收益胜率100%[24] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：利率水平结构因子 - 因子构建思路：反映利率绝对水平偏离历史均值的程度[7] - 因子具体构建过程： 1. 计算1-10年期国债到期收益率均值$\text{Level} = \frac{1}{10}\sum_{t=1}^{10} YTM_t$ 2. 标准化为历史分位数（3/5/10年滚动窗口）[9] 2. 因子名称：利率期限结构因子 - 因子构建思路：刻画长短期利差变化[7] - 因子具体构建过程： 1. 计算期限利差$\text{Term} = YTM_{10y} - YTM_{1y}$ 2. 标准化为历史分位数[9] 3. 因子名称：利率凸性结构因子 - 因子构建思路：衡量收益率曲线弯曲程度[7] - 因子具体构建过程： 1. 计算凸性指标$\text{Convexity} = YTM_{5y} - \frac{YTM_{1y} + YTM_{10y}}{2}$ 2. 标准化为历史分位数[9] 因子的回测效果 1. 利率水平结构因子： - 当前读数1.51%，处于3/5/10年分位数6%/4%/2%[9] 2. 利率期限结构因子： - 当前读数0.31%，处于3/5/10年分位数14%/8%/11%[9] 3. 利率凸性结构因子： - 当前读数0.01%，处于3/5/10年分位数16%/9%/9%[9] 其他关键指标 1. 公募债基久期指标： - 久期中位数3.51年（历史5年分位数96.53%）[6] - 久期分歧1.55年（历史5年分位数59.07%）[14] 2. 公募债基YTM指标： - YTM中位数1.7%，4周移动平均1.74%[18]