报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝基本面短期尚可，锌空配思路不变，铅价温和上涨后预计震荡，锡价宽幅震荡建议观望，工业硅预计震荡运行，碳酸锂价格受政策推动上行但基本面过剩未反转，镍关注比价收缩机会，不锈钢预计震荡偏弱[1][4][7][9][13][15][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或有刺激作用；基本面上国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预计中度累库；S232调查使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上锌空配、反弹沽空，内外正套继续持有[4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升、市场有旺季预期；预计下周铅价在17100 - 17500区间震荡，7月原生供应小减、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、矿端加工费低、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，建议观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产，云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游，仓单与非标去化加快；市场预期由累库转去库，若开工无明显恢复，盘面预计震荡[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动上行，现货成交一般、有降基差甩货；高价刺激部分复产，下游观望、总体累库；中长周期看，产能扩张项目多，若头部企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱；短期需求偏弱，后市供应弹性高，预计下周累库、价格有压力[13] 镍 - 供应端纯镍产量高位、镍豆进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止，短期基本面一般，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[15] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分减产，需求端以刚需为主，成本上镍铁、铬铁价格维持，库存上锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分去化；基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱[17]