报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025-06-30至2025-07-04）上证指数、深证成指、创业板指数、申万电子指数均上涨，科创50下跌；板块行业指数中集成电路封测表现最好，面板较弱；板块概念指数中印制电路板指数表现最好，数字芯片设计表现最弱 [4] - 沐曦历经五载发展成国内高性能GPU产品主要领军企业，历经三个阶段，核心技术不断创新积累，产品逐渐丰富，影响力持续增强 [16] - 沐曦主要产品收入来自曦云C系列训推一体GPU，2022-2025年Q1核心产品销量和销售收入大幅增长，销售收入季节性特征将减弱 [6] - 沐曦与国产供应链加强合作，未来或提升国产供应链使用比例；创始团队经验丰富，推动研发行稳致远；汇聚知名投资人和国资及市场化机构；募资投入加速核心产品迭代和商业化落地 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 沐曦集成电路：国内高性能GPU产品的主要领军企业，把握时代机遇助力国产替代 - 沐曦历经三个发展阶段，2020-2022年专注GPU业务，形成技术原始积累；2023-2024年产品矩阵丰富，高性能GPU产品量产；2025年至今业绩跨越式增长，行业地位稳固 [16][18][19] - 沐曦核心产品包括曦思N系列和曦云C系列，覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，曦云C系列基于国产供应链的曦云C600已完成流片 [23][25] 沐曦智算推理曦思N系列奠定公司发展基础，训推一体曦云C系列接棒助力国产算力发展 - 2023年4月曦思N系列量产和2024年2月曦云C系列量产带动公司营收大幅增长，未来销售收入季节性特征将减弱 [31][35] - 曦云C系列训推一体GPU板卡是公司核心营收来源，2023-2025年Q1销售收入占比分别为30.09%、68.99%和97.55% [6][38] - 训推一体GPU服务器占公司2024年营业收入的28.29% [42] - 曦思N系列是公司2022年推出的首款产品，面向传统人工智能，2024年销售收入和销量下降，2025年Q1销量上升 [44][45] - 沐曦通过经销模式扩大终端客户覆盖范围，2022-2025年Q1经销收入占比分别为0、43.81%、37.42%和55.71% [48] 沐曦加强国产供应链合作，持续研发投入夯实竞争优势 - 沐曦核心产品曦云C600和曦思N300基于国产供应链，未来或提升国产供应链使用占比 [59] - 沐曦重视研发投入，核心创始团队经验丰富，核心技术人员共4名 [67] - 沐曦持续积累核心技术，承担国家重大专项，推动全栈技术闭环 [71] - 沐曦募资用于高性能通用GPU研发及产业化等项目，核心产品C600和C700将分别于2026年和2027年下半年加速商业化落地量产 [82][88][89] - 沐曦具备技术、通用性、高能效、易用性、产业化、团队等多重竞争优势 [96] 市场行情回顾 - 本周（2025-06-30至2025-07-04）上证指数、深证成指、创业板指数、申万电子指数涨跌幅分别为+1.40%、+1.25%、+1.50%、+0.74%，科创50涨跌幅为-0.35% [4] - 本周表现最好的电子个股前五名分别是逸豪新材、隆扬电子、景旺电子、金安国纪、奥士康；表现较弱的前五名分别是光智科技、雅葆轩、合力泰、太龙股份、显盈科技 [122] - 今年以来表现最好的电子个股前五名分别是胜宏科技、南亚新材、逸豪新材、迅捷兴、好上好；表现较弱的前五名分别是盛科通信-U、国星光电、星宸科技、国光电器、润欣科技 [122]