报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面整体弱势震荡，基差变动小，8 - 9月差小幅走强，最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，美亚套利窗口关闭 [1] - 国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降后利润好转，预计后续开工微幅增加；烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] - 山东民用气先跌后涨，预计总体以震荡为主；华东民用气走跌，预计到港增多且需求淡季下仍偏弱；华南民用气震荡下行，预计后续终端需求低迷继续拖累市场 [1] - 目前价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月4日，华南液化气4660，华东液化气4529，山东液化气4590，丙烷CFR华南575，丙烷CIF日本522，CP预测合同价560，山东醚后碳四5150，山东烷基化油7950，纸面进口利润 - 76，主力基差449 [1] - 日度变化方面，华南液化气 - 10，华东液化气 - 18，山东液化气 - 10，丙烷CFR华南5，丙烷CIF日本4，CP预测合同价2，山东醚后碳四 - 40，山东烷基化油0，纸面进口利润 - 46，主力基差20 [1] 市场情况 - PG盘面走强，月差走弱，08 - 09最新97，美国至远东套利窗口开启 [1] - 周五最便宜交割品为华东民用气4529，PP震荡，FEI、CP走强，CP贴水上涨，FEI制PP生产利润走高、CP生产利润走低，FEI生产盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97） [1] - 进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（ + 26.5），FEI - CP至 - 22.75（ + 35），美亚套利窗口关闭 [1] 基本面情况 - 国内港口库存、厂库、外放量基本持平 [1] - PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加 [1] - 烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] 各地区民用气情况 - 山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主 [1] - 华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价；预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱 [1] - 华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软；预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]