报告核心观点 - 7月4日当周全球股市涨跌不一，A股、美股表现亮眼，美元指数回落提振大宗商品价格，国内利率债收益率回落，美债收益率上行，人民币贬值风险缓解；储能行业需求多点开花，新技术迭代带来长期价值增量，建议关注电芯、PCS环节龙头企业；美国6月非农就业数据超预期，但私人部门就业疲软，政府部门就业大幅增加，释放出美国经济走弱和下半年财政政策转向的信号 [6][11][17] 各部分总结 重点推荐 《美丽大法案》与中国反内卷，周期对资产价格的影响——资产配置周报（2025/06/30 - 2025/07/04） - 全球大类资产回顾：7月4日当周全球股市涨跌不一，A股、美股表现亮眼，美元指数回落提振大宗商品价格，工业品期货部分上涨部分回落，国内利率债收益率回落，美债收益率上行，美元指数下跌，离岸人民币和日元对美元升值 [6] - 国内权益市场：至7月4日当周，风格上金融>消费>周期>成长，日均成交额下降，申万一级行业中25个行业上涨，6个行业下跌，涨幅靠前的是钢铁、建筑材料、银行，跌幅靠前的是计算机、非银金融、美容护理 [7] - 《美丽大法案》与中国国内反内卷影响：7月4日美国总统签署法案，旨在减税、增国防开支、削减福利和新能源补贴，美国经济有潜在通胀风险和私人部门就业市场降温问题，美联储货币政策两难，美债利率或上升；中国“反内卷”政策或影响上游原料和下游产品价格，预计国内短期PPI承压，制造业持续改善，建议关注中游行业 [8] - 利率与人民币汇率：周内同业存单到期规模和政府融资放缓，短期资金利率回落，预计市场流动性充裕，国债收益率普遍下行，短期货币政策宽松必要性不强，债市或震荡；美国美债收益率上升，短期维持震荡格局；美元弱势下人民币贬值风险缓解 [10] 技术迭代引领长期价值增长，关注各环节龙头表现——储能行业深度报告 - 行业供需与指数表现：行业供需决定储能指数表现，当前指数处底部区间且有反弹迹象，2015 - 2020年与沪深300趋同，2021年有两轮独立大行情，2023 - 2024年初下行，2024Q2以来反弹 [11] - 装机核心驱动因素：消纳方面全球形势严峻，风光消纳成本上升；盈利方面配置储能可提升光伏项目IRR；用电可靠性方面极端天气等带来备电需求 [12] - 全球需求情况：中国储能累计装机功率增长，新型储能占比过半；美国装机持续增长或有抢装潮；欧洲户储增速放缓，大储有望高增；新兴市场增长空间广阔，巴基斯坦、南非等地区增量显著 [13] - 供端新技术迭代：储能系统转向“主动支撑”，构网型储能兴起带动PCS需求增长且溢价显著；“系统向大”下“大电芯”升级趋势确定但路线待明确 [13][14] - 产业链环节看点：看好电芯、PCS环节，电芯环节竞争格局优、技术迭代快，PCS环节产品差异化、需求强劲，建议关注头部电芯企业和逆变器企业 [14] 私人部门疲软显露，政府部门撑起半边天——海外观察：美国2025年6月非农数据 - 事件与核心观点：7月3日公布6月非农就业数据，新增14.7万人超预期，失业率下降，但私人部门就业仅新增7.4万人，政府部门新增7.3万人，私人部门疲软或促使美联储9月降息，政府部门扩招或意味着财政政策转向 [16][17] - 就业市场细分情况：6月非农就业受州政府和地方政府岗位扩招支撑，私人部门新增就业人数跌幅过半，制造业和批发业因库存积压就业减少，服务业新增就业降幅超半，政府部门新增就业大幅增加 [18][19] - 失业率与薪资情况：U3失业率下降，劳动参与率下滑，时薪增速放缓，不同部门表现不同，私人部门疲软和政府部门扩张释放不同信号 [20] - 市场反应：6月非农数据出炉后，市场回吐降息预期交易，重现“特朗普交易”情景，美债收益率上升，美元上升，黄金下跌 [21] 财经新闻 - 特朗普称8月1日起实施新关税，最高税率或达70%，7月4日开始致函贸易伙伴，预计9日前全部送达，关税税率不等 [23] - 住建部表示要持续巩固房地产市场稳定态势，赴广东、浙江调研，要求各地因城施策，多管齐下推动房地产市场止跌回稳 [24] - 法国总统马克龙会见王毅，法方重视发展法中关系，欢迎中国投资，王毅表示愿深化合作，希望法方提供良好环境，推动欧方处理经贸分歧 [25] A股市场评述 - 上证指数：上交易日上证指数延续收红，遇阻3500点整数关口回落，量能略放，大单资金净流出，日线指标向好，尚无明显波段结束迹象，倒锤子K线有调整意义但下方均线有支撑 [27] - 上证指数周线：周线收小实体红阳线，涨幅1.4%，临近3500点，指数处于支撑位和周均线体系之上，周指标向好，关注区间内量价指标变化 [28] - 深成指与创业板：双双回落，日线KDJ、MACD未死叉但60分钟线背离死叉，短线或震荡整理，日线均线趋势向上，创业板长期均线有向好迹象，下方均线提供支撑 [28] - 行业板块：上交易日同花顺行业板块中收红板块和个股占比低，游戏板块涨幅居首，指数创波段和年内新高，量能放大，大单资金净流入，日线指标向好但有短线获利盘，周线需关注长期下降趋势线压力 [30] 市场数据 - 市场表现：展示了融资余额、逆回购到期量、操作量、国内外利率、股市指数、外汇汇率、国内外商品价格等数据及变化情况 [34]