报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前橡胶供需总体呈相对宽松格局，在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，预计盘面短期震荡偏弱运行 [84] - 操作上建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，偏弱震荡，总体微幅下跌；截至 2025 年 7 月 4 日收盘，报 14005 元/吨，当周跌 40 点，跌幅 0.28% [14] - 现货价格：截至 2025 年 7 月 4 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14050 元/吨，较上周跌 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19550 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14500 元/吨，较上周跌 200 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 7 月 4 日，青岛天然橡胶到港价 2250 美元/吨，较上周跌 30 美元/吨 [21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差微幅收缩；截至 2025 年 7 月 4 日，基差维持在 45 元/吨，较上周缩小 10 元/吨 [24] - 内外盘价格：截至 2025 年 7 月 4 日，天然橡胶内盘价格较上周小幅回落，外盘价格较上周持平 [27] 重要市场信息 - 美国方面：6 月非农就业人口增加 14.7 万人，失业率降至 4.1%；6 月 ISM 制造业 PMI 升至 49，非制造业指数 50.8；5 月职位空缺增至 776.9 万个；6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人 [28][30] - 欧元区：6 月制造业 PMI 终值录得 49.5，创 2022 年 8 月以来最高水平 [31] - 中国方面：6 月制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5%和 50.7%，均有所回升；6 月财新中国制造业 PMI 录得 50.4，服务业 PMI 录得 50.6；1 - 6 月 TOP100 房企销售总额同比下降 11.8%；6 月汽车经销商库存预警指数为 56.6%；6 月新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%；6 月乘用车市场零售 203.2 万辆，同比增长 15%；6 月二手车经理人指数为 42.3%；前 5 个月汽车产销量同比增长均超 10%；6 月重卡市场销售 9.2 万辆左右，环比上涨 4%，同比上涨 29% [31][32][33][34][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，主要生产国 5 月总产量 72.27 万吨，较上月增长 21.75 万吨，增幅 43.05% [39] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，中国月度产量为 69.9 万吨，同比增加 3.7%；累计产量为 353.4 万吨，同比增加 6.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日，中国进口量为 0.91 万吨，环比下降 5.21% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 7 月 3 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 70.41%，较上周下降 7.64%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.75%，较上周下降 1.89% [53] - 汽车相关数据：截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增长 11.65%，环比增长 1.14%；月度销量 268.63 万辆，同比增长 11.15%，环比增长 3.74%；重卡月度销量 88769 辆，同比增长 13.59%，环比增长 1.26%；轮胎外胎月度产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为 6182 万条，环比增长 7.17% [57][60][65][68][73] - 全球主要国家汽车月度销量：2025 年 6 月，日本汽车销量 393.160 辆，德国乘用车销量 256200 辆，美国轿车合计销量 216875 辆，轻卡合计销量 1037543 辆，轻型车合计销量 1254418 辆 [76] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 4 日，上期所天然橡胶期货库存 18885 吨，较上周减少 3110 吨 [81] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.21 万吨，环比增加 1.48 万吨，增幅 2.4% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期受天气扰动胶水产出受限，原料收购价坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减少 13.35%，同比增加 30.41%；1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增加 25.25% [83] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降，下游工厂按需采购，轮胎成品去库缓慢，库存处历史高位；6 月重卡销量环比上涨 4%，同比上涨 29%；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增加 0.87%，同比增加 11.48%；1 - 5 月累计出口同比小幅增加 [83][84] - 库存端：上周上期所库存继续小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续累库 [84] 后市展望 - 宏观面：上周美国非农数据大幅超预期，降低 7 月降息预期；中国 6 月财新服务业不及预期，但 6 月中国物流景气指数继续回升 [84] - 基本面：供给后期有较强上量预期；需求端轮胎企业开工率下降，终端车市 6 月重卡销量回暖，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加；库存方面上期所库存下降，社会库存和青岛总库存累库 [84] - 总体：在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，供需呈相对宽松格局，预计盘面短期震荡偏弱运行；后续关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏弱运行，建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85]