报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周原油价格宽幅震荡，后续或维持宽幅震荡走势，供给侧趋宽预期下难明显反弹，建议关注美联储货币政策会议纪要及各大机构月度报告走向 [65] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 上周油价宽幅震荡后半程偏弱，预计本周仍偏弱震荡，缺乏明确方向动力，建议关注【480 - 510】元/桶区间，短差操作，逢高谨慎偏空布局，留意周末各大机构月度报告 [13] 行情回顾 上周油价宽幅震荡，周三受ADP数据影响短暂上涨，非农数据公布后回吐涨幅，后半程市场计价OPEC+增产致油价偏弱 [20] 基本面分析 宏观 - 小非农数据不佳使市场押注9月降息，大宗商品回暖，但非农数据好于预期，市场放弃7月降息预期，9月降息预期降至80%，短期降息可能性低，市场情绪或8月中下旬修复 [24] - 特朗普宣布8月1日起向贸易伙伴征10% - 70%关税，此前谈判陷入僵局，全球经济形势或更严峻 [26] - 美国暂停向乌提供部分武器缓解俄乌冲突，但美俄通话无果，俄乌仍有不确定性；美国计划重启与伊朗核谈判，市场对中东地缘波动判断降低 [30] 供给 - 5月OPEC增产，OPEC+合计增产180千桶/天 [33] - 市场讨论8月OPEC+再增产41.1万桶/日，若落实将推进220万桶/日产量修复，中期增加供给压力，本月中旬OPEC月报产量变动重要 [34] - 沙特产量增加，伊拉克补偿减产，美国产量维持稳定 [37][40][43] 需求 - 夏季原油需求预期略有回暖，但制造业维持收缩，成品油生产略有放缓 [45][48][53] 库存 - 美国6月28日当周原油意外累库，因净进口增加，缓解市场对低库存预期，加剧供给侧压力 [55] - 成品油走势分歧，汽油累库因炼厂增产、消费未回暖，精炼油去库因工业运输需求回暖、柴油净出口增加 [59]