核心观点 - 行业“反内卷”有望改善名义经济增速偏弱局面，市场风格切换仍有待观察 [1][2] 事件 - 2025 年 7 月 1 日，中央财经委召开第六次会议，指出要研究纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；《求是》杂志发文指出需综合整治行业“内卷式”竞争问题 [2] 行业“反内卷”对经济的影响 - 今年以来价格偏弱拖累名义经济增速，二季度工业企业营收及库存增速转弱，6 月 PMI 价格分项低于季节性均值，自 2022 年 10 月以来 PPI 同比连续 32 个月低于零轴，类似 2012 - 2016 年，2016 年供给侧改革带动 PPI 走出弱价格区间，当前行业“反内卷”有望从供给端提振价格，改善经济名义增速偏弱局面 [2] “反内卷”对 A 股市场的影响 - 光伏、汽车行业已有企业发起“反内卷”行动，有望带来相关内需板块短期利多因素；当前市场资金充裕，周期股估值长期低位，对短期边际利好易计价，月末政治局会议前市场对政策预期升温，资金轮动与预期升温共同作用下，短期周期股或形成预期交易行情 [2] 风格切换情况 - 当前基本面环境与 2013 - 2015 年类似，供给侧手段和下半年基数效应下，下半年 PPI 止跌企稳，但难形成强上行趋势；周期行情多为预期交易，基本面修复有待观察，复盘显示 PPI 上行持续至少 1 年，同比增速修复至少 4.6 个百分点，本轮补库周期接近中周期，年末或面临去库拐点，幅度需观察政策落地效果，倾向认为周期行情多为短期预期交易，风格切换持续性有待观察 [2]