Workflow
信用利差周报2025 年第 24 期:六部门加力推动消费领域企业发债,上证信用分层可转债指数发布-20250707
中诚信国际·2025-07-07 14:10

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》,落地实施有望促进居民消费潜力释放与服务供给升级,为信用债市场注入发展新动能,对优化信用债结构和提升市场活跃度有积极意义,但需关注消费类企业信用风险及零售贷款ABS底层资产质量 [10][13] - 上证信用分层可转债指数发布,为市场提供多样化业绩基准与投资标的,有助于促进市场的投资多元化与精细化,对信用债市场影响积极,后续效果值得关注 [14][15] - 6月官方制造业PMI继续改善但未恢复扩张区间,1 - 5月规模以上工业企业利润同比增速由正转负,装备制造业和私营企业表现较好 [5][18][19] - 央行连续4月超额续作MLF,资金面平稳跨季,资金价格涨跌互现 [23] - 上周信用债一级市场发行升温,发行成本多数下行;二级市场交易活跃度降温,债券收益率有涨有跌 [27][37] 根据相关目录分别进行总结 市场热点 - 六部门推动消费领域企业发债,政策落地有利于拓宽企业融资渠道,提升发债意愿,丰富投资标的,对稳定宏观经济和优化信用债结构有积极作用,但需关注企业信用风险和ABS底层资产质量 [3][11][13] - 上证信用分层可转债指数发布,为市场提供多样化业绩基准与投资标的,有助于提升市场透明度和定价效率,促进投资多元化与精细化,后续效果值得观察 [14][15][16] 宏观数据 - 6月官方制造业PMI为49.7%,较上月上升0.2个百分点,制造业景气水平继续改善但未恢复扩张区间,大型和中型企业PMI上升,小型企业PMI下降 [5][18] - 1 - 5月规模以上工业企业利润总额2.72万亿元,同比下降1.1%,增速由正转负,受有效需求不足、工业品价格下降等因素影响;装备制造业利润同比增长7.2%,拉动全部规模以上工业利润增长2.4个百分点;私营企业利润同比增长3.4%,国有企业和股份制企业利润分别下降7.4%和1.5%;工业企业营业收入同比增长2.7% [5][19] 货币市场 - 上周央行通过公开市场操作净投放资金13672亿元,开展3000亿元6个月MLF操作,是自3月起连续第4个月超额续作,推动资金面平稳跨季 [23] - 上周资金价格涨跌互现,7天和14天期质押式回购利率分别上行20bp和7bp,其余期限质押式回购利率下行1 - 2bp;3个月期Shibor不变,1年期Shibor下行1bp,两者利差收窄至3bp [23] 信用债一级市场 - 上周信用债发行升温,发行规模4133.93亿元,较前一期增加797.13亿元;取消发行规模55.25亿元,较前一期减少55.75亿元 [27] - 分券种看,除短期融资券和私募债发行规模减少外,其余券种发行规模增加;分行业看,基础设施投融资行业发行规模增加,产业债发行规模减少,产业债融资净流入和净流出行业数量差别不大 [27][30] - 发行成本方面,各期限等级债券平均发行利率多数下行4 - 22bp,3年期AAA和5年期AA级债券平均发行利率有所上行 [35] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额97543.2亿元,日均现券交易额较前一期减少963.06亿元至19508.64亿元,交投活跃度降温 [37] - 利率债方面,国债和国开债收益率长短分化,5年期以上国债和7年期以上国开债收益率普遍上行1 - 3bp,10年期国债收益率上行1bp至1.65%;信用债收益率多数下行1 - 9bp [37] - 信用利差多数走扩1 - 7bp,评级利差多数收窄,变化幅度不超过6bp [37]