报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，给出各行业价格走势、供需情况及投资建议，如原油中期供需宽松但三季度有阶段性利多，部分金属关注高位空配或回调风险，化工品受政策和供需影响走势各异，农产品受天气、贸易等因素影响行情震荡，股指增配科技成长，国债注意波动放大风险 [2][3][48][49] 各行业总结 能源行业 - 原油：上周油价反弹，布伦特09合约涨3.27%，SC08合约涨1%，OPEC+8月增产提速，中期供需宽松、库存累积压力仍在，但三季度旺季有阶段性利多，预估布伦特油价63 - 70美元/桶，INE SC油价480 - 510元/桶，旺季过后有下行风险 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫方面船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求受限，高硫资源供应风险解除，FU单边及裂解走弱；低硫方面焦化利润走强使供应压力有限，但需求缺乏驱动，LU走势震荡 [22] - 沥青：1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南7月上旬“出梅”后需求或提升，Q3是关键观测窗口期，商业库存小幅累库0.7万吨，价格预计跟随原油波动 [23] - 液化石油气：国际市场供应充裕，美国丙烷库存加速上升，国内供应宽松，原油带动和政治风险溢价消退后关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱 [24] 贵金属行业 - 贵金属：周五窄幅波动，美国非农数据超预期使市场放弃7月降息押注，关税限期临近，贵金属延续震荡等待政策落地影响 [3] 有色金属行业 - 铜：上周五铜价收跌，关注美国关税进展，不确定性大，关税执行时间延至8月1日，关注沪铜交割月减仓变动，中长期建议高位空配 [4] - 铝：周五夜盘沪铝小幅回落，等待关税政策落地，上周铝市消费负反馈显现，铝锭铝棒小幅累库，现货转向贴水，铝棒加工费极低，沪铝指数持仓处近年高位，警惕阶段性回调风险 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，成交持仓低位，保太ADC12报价19500元，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，盘面远月合约价差400 - 500元，扩大时考虑多AD空AL介入 [6] - 氧化铝：国内运行产能回升至9300万吨，现货流动性改善，期现货上涨，基差修复后吸引仓单库存流入，预计上方空间有限，前期高点3100元附近有阻力 [7] - 锌：铜锌比突破3.6后短期修复，沪锌技术面底背离，短线警惕资金主导反弹，消费淡季下游开工低，接货意愿不足，中线反弹空配 [8] - 铅：SMM1铅均价对近月盘面贴水235元/吨，精废价差50元/吨，7月国产矿和进口矿TC走低，原生铅炼厂依赖副产品硫酸收益，废电瓶价格跟涨，成本支撑强，下游淡旺季切换，对高价接受度不足，前期多单背靠万七持有，关注1.78万元/吨压力 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹高位震荡回落，现货金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元，菲律宾镍矿山装载对供应影响有限，印尼扰动是压力，高镍铁报价913元/镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处反弹末端，等待空头机会 [10] - 锡：上周五沪锡震荡，SMM锡社库增加658吨至9754吨，国内现锡报26.73万，对交割月微幅贴水，刚果金与卢旺达和平协议使地缘风险降温，26.8 - 27.2万为偏高位区，远月合约空配 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价小幅上涨，周末唐山钢坯下跌10元/吨，螺纹表需回升，产量上升，库存下降；热卷需求回落，产量高位，库存累积，铁水产量回落但维持高位，关注淡季需求承接能力，“反内卷”供改预期主导盘面，关注终端需求及政策变化 [15] - 铁矿：上周盘面大幅反弹，基差收窄，全球发运季末冲量结束，国内到港量高位，港口库存持平，需求端终端需求有韧性，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位回落，唐山限产和反内卷消息使供应收缩预期加强，叠加中美贸易缓和，市场做多情绪回暖，预计短期跟随成材偏强震荡 [16] - 焦炭：日内价格上涨，焦化有提涨预期，利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕，下游铁水淡季高位，“反内卷”影响有限，盘面升水四轮，上方压力大 [17] - 焦煤：日内价格上涨，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大降，去库驱动有限，碳元素供应充裕，下游铁水淡季高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，上方压力大 [18] - 锰硅：日内价格震荡下行，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加，锰矿库存短期偏低，矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货紧缺，价格上行，8月对华锰矿装船报价加蓬块4.2美元/吨度（下跌0.05），随钢材“反内卷”预期升温上行，但基本面改善有限，6750一线压力大 [19] - 硅铁：日内价格震荡下行，铁水产量小幅下降，出口需求3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，成交一般，表内库存下降，产端库存累增，部分企业或采取盘面接货贸易模式去库，关注去库持续性，随钢材“反内卷”预期升温上行，价格反弹驱动一般 [20] 化工品行业 - 碳酸锂：期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游补库，7月排产旺盛，有抢出口因素，技术上处于反弹，但库存高，矿价反弹初期，期价反弹不稳固，空头需耐心，关注6.5 - 6.65区间阻力有效性 [12] - 多晶硅：期货小幅收涨，成交活跃，交易逻辑聚焦“反内卷”，现货SMM多晶硅N型复投料探涨至36000元/吨，下游观望，短期产业弱现实转为次要矛盾，价格以预期为主导，上方空间依赖期现基差修复，关注政策预期落地细节 [13] - 工业硅：期货价格小幅回落，收于8000元/吨下方，光伏“反内卷”竞争影响市场情绪，供应端新疆开工率下降，云南丰水期部分硅企复产，价格处于历史低位，多空题材交织，走势震荡 [14] - 尿素：港检放开后集港积极性提升，港口大幅累库，市场供需好转，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，等待新政策指引 [25] - 甲醇：国内装置开工下调，内地传统下游开工下降，生产企业累库，沿海可流通货源少，江浙MTO装置开工下降，港口库存微增，下游对高价原料接受度低，进口表需偏弱，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [26] - 苯乙烯：中东地缘冲突缓和，原油价格回落，纯苯端供需偏弱，港口未去库，成本端支撑不足，开工高位，供应压力大，下游需求弱稳，个别下游亏损或减量，供需面支撑不足 [27] - 聚丙烯&塑料：苯乙烯检修损失量回落，供应增加，需求变化有限，农膜行业开工好转，棚膜订单跟进，原料采购意愿降低，包装膜订单不足，开工率或下滑；聚丙烯装置检修力度减弱，供应增加，下游新单跟进不足，成品库存累积，高温雨水使部分企业放假，开工下滑，短期需求偏弱，对PP支撑不足 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡运行，检修增加，开工下行，库存下降，7月万华福建50万吨和天津渤化40万吨装置计划试车投产，供应有增量预期，终端采购不积极，国内需求疲软，出口订单或转弱，关注宏观情绪，长期出口转弱，产量高位，期价低位震荡；烧碱走势偏强，氯碱企业盈利有限，挺价意愿强，库存环比下降，华北新增30万吨投产试车，山东检修恢复，供给回升，氧化铝产能回升，非铝下游需求一般，短期成本推动，长期供给压力大，期价高位承压 [29] - PX&PTA：欧佩克+增产消息令油价承压，PX和PTA成本驱动偏空，PX负荷下降，PTA负荷提升，聚酯降负，产业供需趋松，PTA加工差、基差和月差承压，PX供需趋紧有成本支撑，绝对价格关注油价波动 [30] - 乙二醇：海外装置停车增加，进口有扰动，乙烷进口恢复后国内装置负荷有望提升，关注海外装置恢复节奏，国内周度供应下滑，后期检修重启增加，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡 [31] - 短纤&瓶片：短纤现货加工差改善，开工提升，下游负荷下行，月差回落，关注累库可能；瓶片企业减产，开工下滑，现货加工差修复，盘面偏弱，关注需求下滑及停车兑现情况和库存表现 [32] 农产品行业 - 大豆&豆粕：进口大豆到港量稳定，油厂压榨率提升，豆粕库存增加，阿根廷进口豆粕影响供应格局，美国非农数据超预期，失业率下降，关税暂缓临近，贸易不确定多，美国天气未恶化，豆粕行情震荡 [36] - 豆油&棕榈油：均减仓下跌，豆油更疲弱，棕榈油抗跌，关注中国对美大豆贸易动向，国内去化落后产能，资金青睐工业品，美国“大而美”法案利多北美植物油需求，生物柴油发展托底植物油，长期逢低多配，短期关注生柴、贸易政策及天气 [37] - 菜籽&菜油：加拿大大草原降雨缓解部分干旱担忧，但部分地区仍土壤偏干，国内进口加籽采购谨慎，沿海油厂开机率低，供给难增量，菜系与竞品高价差抑制消费，短期趋势驱动不明显，观望，关注加产区天气及中加、美加关系 [38] - 豆一：主力合约价格增仓下跌，关注中国对美大豆贸易动向，国内去化落后产能，资金青睐工业品，上周五国产大豆轮出销售全部成交，关注天气和政策指引 [39] - 玉米：受中储粮进口玉米竞价销售影响，上周五夜盘期货下跌，新季小麦替代部分高价玉米，6月猪价企稳反弹或支撑饲料价格，国内市场矛盾不大，流通环节供应影响行情，期货震荡 [40] - 生猪：周末猪价大跌，全国均价下跌0.4元/公斤，部分省份大跌0.8元/公斤，市场从弱预期强现实切换为弱现实，出栏加快，价格承压，长期产能压力仍在 [41] - 鸡蛋：周末现货河北下跌、湖北上涨，往年后续蛋价季节性反弹，但今年留意高产能压力，老鸡淘汰力度不足，周度淘汰量环比下降，盘面升水，关注现货走势和老鸡淘汰，长期蛋价周期未见底 [42] - 棉花：上周美棉回落，种植面积高于预期，周度签约数据不佳，巴西棉花收获初期，收割进度同比下滑；国内郑棉震荡偏强，现货需求一般，淡季压力大，下游采购谨慎，开机率回落，成品库存增加，但商业库存消化好，库存偏紧预期加强，关注中美贸易谈判，逢低买入 [43] - 白糖：上周美糖震荡，印度和泰国降雨好，新榨季增产预期强，美糖走势偏弱；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加，销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，预计糖价震荡 [44] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位，上周港口日均出库量恢复到6万方以上，需求好转，港口原木库存总量低，库存压力小，新西兰原木发运量将维持低位，供给有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，观望 [46] - 纸浆：上周震荡偏弱，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5120元/吨，阔叶浆明星报价4020元/吨，7月3日中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，5月进口301.6万吨，1 - 5月累计进口1554.7万吨，同比增加2.1%，港口库存同比偏高，需求弱，供给宽松，估值偏低，维持低位震荡，观望 [47] 金融行业 - 股指：前一交易日A股冲高回落，期指主力合约走势分化，IH和IF收涨，基差全线贴水标的指数，特朗普表示美国将设新单边关税，8月1日生效，中美就落实元首通话共识及会谈成果达成一致，推进伦敦框架安排，特朗普签署“大而美”法案倾斜传统能源，市场对关税落地预期积极，关注推进情况，A股配置红利资产基础上增配科技成长 [48] - 国债：期货震荡走强，美国非农数据强势，市场放弃7月降息押注，若降息推迟到9月，幅度或增加，美元指数止跌，短期流动性修复或结束，市场风险偏好上行，对债市压制不明显，交投平淡，短期注意波动放大风险 [49]