报告行业投资评级 - 纯苯走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 纯苯期货于2025年7月8日上市交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606 [11] - 下半年纯苯供应增速约在5.8%-5.9%，需求增速或在5-5.5%，供需略有转好但整体仍为平衡至小幅累库 [19][20] - 绝对价格维度，当下市场偏空看待纯苯，长期若远端BZN压降至50-115美元/吨可轻仓试多 [2][22] - 内外套利可关注多新交所纯苯、空大商所纯苯机会 [2][23] - 产业链跨品种套利，2603 EB - BZ价差区间或在1100 - 1500元/吨 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 纯苯期货合约要点解读 - 合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，新合约上市首日为挂牌基准价的14%，交易保证金水平为合约价值的8% [11] - 交易手续费为成交金额的万分之1，套保交易手续费为成交金额的万分之0.5 [11] - 交易单位为30吨/手，与苯乙烯对套比例可设为1：6或1：7.5 [12] - 最后交易日和最后交割日与苯乙烯合约一致，定为合约月份倒数第4个交易日 [12] - 主力合约预计连续换月，与PX主力合约1/5/9不同，套利时注意远月流动性 [12] 纯苯交割规则注意要点 - 交割质量标准与现行国标一致，煤制加氢苯符合标准可参与交割 [16] - 江浙沪为基准交割地，山东贴水50元/吨，福建、广东平水，天津、河北、安徽贴水120元/吨，辽宁贴水200元/吨 [17][18] - 标准仓单每月注销，在每个交割月份最后交割日前（含当日）进行 [18] 纯苯上市首日策略建议 - 基本面方面，下半年石油苯产量预计1130 - 1160万吨，加氢苯月度产量30 - 35万吨 [19] - 需求端下游加权开工有望回升，但受终端承接能力和次级下游订单制约 [19][20] - 绝对价格按新交所远月合约折算明年3月华东纯苯约5900元/吨，按国内测算约6000 - 6100元/吨 [2][22] - 内外套利关注多新交所纯苯、空大商所纯苯 [2][23] - 产业链跨品种套利，苯乙烯非一体化装置盈亏平衡价差中值为1300元/吨，2603 EB - BZ价差区间1100 - 1500元/吨 [3][23]