报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，部分经济发达区域仍有区域性供需缺口，煤电顶峰价值凸显 [4] - 双碳目标下新型电力系统建设依赖系统调节手段，容量电价机制明确煤电基石地位，电力市场化改革推进下电价有望稳中上涨 [4] - 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本端可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [4] 各部分总结 月度专题 - 蒙西、新疆衔接机制落地，增量项目面临压力，蒙西对存量项目保护尚可但增量直面市场，新疆对存量和增量项目保护较好 [3][10] - 各地机制电价细则待落地，短期内新能源投资积极性和节奏或受冲击，长期新能源建投热情有望恢复，电力交易策略和预测服务需求提升，相关服务商将受益 [3][9] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 6月电力及公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘，沪深300上涨2.5%至3936.08，涨幅前三行业为通信、国防军工、有色金属 [3][12] - 6月电力板块重点上市公司中涨幅前三为国电电力、内蒙华电、长江电力 [14] 月度电力需求情况分析 - 5月电力消费增速环比略微下行，全社会用电同比增长4.40%，1 - 5月累计用电量同比增长3.40% [17] - 分行业看，二产用电增速持续下行，三产及居民用电增速环比持续恢复，5月一、二、三产业和居民用电量同比变化分别为+8.40%、+2.10%、+9.40%、+9.60% [19] - 分板块看，制造业板块用电持续低迷，消费高耗能板块用电增速环比改善，高技术装备制造、高耗能、消费板块电力消费增速环比情况不同 [23] - 分地区看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，5月和1 - 5月用电量排名和增速排名前五省份情况不同 [31] - 2025年一季度电力消费弹性系数为0.468，较上季下降0.177 [36] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：5月全社会发电量同比增长0.50%，火电发电量由负转正，水电发电增速环比持续下滑，核电、风电、太阳能发电量同比有不同变化 [38] - 新增发电设备情况：5月全国新增装机12440万千瓦，火电、水电、风电、光伏装机有新增，各电源装机增速不同，分地区新增装机排名前三省份不同 [79][86] - 月度发电设备利用情况：5月全国发电设备平均利用小时数同比降低9.62%，火电、水电、风电、光伏平均利用小时数同比下降，核电同比增长 [91] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：7月代理购电均价环比持续下行，为367.34元/MWh，相较燃煤基准价下浮0.45%，环比下降4.41%，同比下降6.05% [102] - 广东电力市场：7月月度交易价格环比基本持平，6月现货市场电价环比下降，7月月度中长期交易均价为372.39元/MWh，6月日前和实时现货交易均价环比下降 [104] - 山西电力市场：6月现货交易价格环比下降 [106] - 山东电力市场：6月日前现货价格环比上升，实时现货价格环比下降，不同截止日期的日前和实时现货交易均价环比情况不同 [109] 6月行业重要新闻 - 新疆136号文承接：增量0.15 - 0.262元/kWh竞价，机制电量50%；存量0.25或0.26元/kWh，电量30%或50% [111] - 蒙西承接“136号文”实施方案：存量机制电价0.2829元/千瓦时，增量暂不安排纳入机制 [112] - 国家发展改革委国家能源局关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知 [4] 投资建议及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的包括煤电一体化公司、全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商、设备制造商和灵活性改造受益标的 [4] - 给出电力行业主要公司估值表，包含股票名称、收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [115]