报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [13] - 螺纹、热卷关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] - 铁矿石关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] - 焦煤焦炭关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] - 铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] - 原油主力合约关注做空机会 [25] - 燃料油主力合约关注做空机会 [26] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [28] - 天然橡胶关注企稳做多机会 [30] - PVC底部震荡 [34] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [36] - PX短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [38] - PTA短期或震荡调整，轻仓参与为主 [39] - 乙二醇谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [41] - 短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [43] - 纯碱短时有反弹，但不易过分追多 [44] - 玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [47] - 烧碱预计持续性一般，基本面支撑有限 [49] - 纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主，观望原料浆价的变动和下游需求变化 [51] - 碳酸锂投资者不宜追高 [52] - 沪铜主力合约暂时观望 [54] - 锡价预计震荡偏强运行 [55] - 镍价预计震荡运行 [57] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [59] - 棕榈油菜棕价差考虑关注做扩机会 [62] - 菜粕、菜油考虑关注油粕比的做多机会 [64] - 棉花观望 [69] - 白糖观望 [72] - 苹果观望 [75] - 生猪考虑暂时观望 [77] - 鸡蛋考虑反弹试空 [80] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [82] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [85] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%报121.200元，10年期主力合约涨0.03%报109.100元，5年期主力合约涨0.02%报106.255元，2年期主力合约持平于102.508元 [5] - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日分别有5259亿元和5093亿元逆回购到期，分别净回笼4919亿元和4521亿元 [5] - 中美确认落实两国元首通话共识和巩固经贸会谈成果细节，美方取消对华部分限制措施 [6] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.46%，上证50股指期货主力涨0.62%，中证500股指期货主力合约跌0.01%，中证1000股指期货主力合约跌0.43% [8] - 5月国内市场手机出货量同比下降21.8%，1 - 5月同比下降2.8%；住建部赴两省调研，强调促进房地产市场平稳发展 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价777.06，涨幅 - 0.54%，夜盘收盘价777；白银主力合约收盘价8919，涨幅 - 0.28%，夜盘收盘价8931 [11] - 7月4日特朗普签署3.4万亿美元预算法案，延长减税政策等 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓，美联储降息将推动黄金上涨 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货反弹遇阻，唐山普碳方坯报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价3030 - 3150元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [14] - 重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产下行态势未逆转，产业供需现实仍压制螺纹钢价格，市场处需求淡季，钢材价格有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，当前钢材价格估值低，下行空间或不大，期货反弹显露疲态 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱，铁矿石价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获支撑 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落 [19] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期，但煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，焦炭产量稳中有降，期货波动剧烈，短期走势不确定 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.02%至5648元/吨，硅铁主力合约收跌0.67%至5364元/吨，天津锰硅现货价格5600元/吨，跌40元/吨，内蒙古硅铁价格5130元/吨，涨30元/吨 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，5月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张且再度累升，高位库存对期现货有压力 [21][22] - 转入淡季后铁合金短期需求见顶，近期产量回升，需求偏弱，短期或供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，跌破5日均线 [23] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手，至106.244手；截至6月27日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低 [23] - OPEC + 八个国家从2025年4月1日开始逐步增产，8月实施54.8万桶/日产量调整，增产或暂停或逆转，该措施为参与国提供超产补偿机会 [23][24] - OPEC + 大幅增产超预期，料冲击油价，美国关税暂停期将到，市场担忧，原油或继续下行 [24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，重拾跌势 [26] - 7月4日高硫燃料油现货价差企稳但仍大幅贴水，超低硫燃料油市场坚挺，燃料油hi - 5价差维持高位，高硫趋软，超低硫趋强，达成七笔380 - cst高硫燃料油交易，两笔超低硫燃料油交易 [26] - 中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区库存增加，成本端原油价格下行，燃料油或跟随下行 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.04%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [27] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，供应端产能利用率持稳在66%附近，需求端轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约，库存端厂家环比去库，贸易商环比累库 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.36%，20号胶主力收跌0.41%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差走扩 [29] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡，供应端降雨致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，需求端多数企业排产稳定，库存端社会库存同比偏高且环比累库，5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2% [29] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.02%，现货价格持稳，基差持稳 [31] - 预计产量继续下降，需求无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%，下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降，动力煤企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3 [31][32] - 华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨，截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06% [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.12%，山东临沂持稳至1800元/吨，基差持稳 [35] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，供应端日产预计维持在20万吨附近，需求端复合肥开工低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业追肥备肥分散，整体需求难支撑价格，6月25日中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53% [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅1.13%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [37] - PX负荷小降至81%，环比下滑2.8%，天津石化检修推迟至7月下旬，福化集团一套80万吨装置停车，另一套预计6月底停车，浙江石化7月降负荷，检修计划取消，5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%，国际原油价格承压，成本支撑不足 [37][38] - 短期PX供需环比小幅改善，平衡偏紧，但成本支撑不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅1.09%，华东现货现价4872元/吨，基差率为2.59% [39] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负，PTA负荷降至77.7%，需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降，成本端原油震荡，驱动不足 [39] - 短期PTA供需矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期或震荡调整，轻仓参与 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.02% [40] - 供应端整体开工负荷66.51%，环比下降0.76%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷69.34%，环比下降2.15%，浙石化2期1停车40天左右，卫星石化一条线6月初停车预计8月中重启，榆能化学一条线6月底停车检修预计20天，华东主港地区库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨，需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑 [40] - 短期乙二醇供需转弱压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约下跌，跌幅1.21% [42] - 供应端装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修，需求端涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温有零星限产，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天，部分高备货15 - 20天，坯布订单走弱，布价局部下跌，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足 [42] - 下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌，跌幅0.78% [43] - 成本端原料PTA受原油影响价格走弱，支撑不足，供应端装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化35万吨检修暂取消，需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7% [43] - 近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1174元/吨，跌幅1.18% [44] - 上周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投和陕西兴化设备检修 [44] - 中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨，暂无大型装置减产或快速去库消息，7月1日会议引发短期底部反弹，但预计持续性有限 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1026元/吨，跌幅1.54％ [45] - 现有产线222条，山东金晶科技一线复产点火，信义环保特种玻璃一线改产白玻，实际供需无明显驱动，沙河市场出货尚可，价格多数稳定，华东市场大稳小动，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [45][46] - 盘面处于历史低位，7月1日会议精神引发短时多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头控制仓位，短时反弹不宜追多 [47] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2380元/吨，跌幅0.08% [48] - 上周液碱产量78.67万吨，环比减少1.9%，走货略有提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能517万吨/年，预计7月产能利用率增长，产量预计359.53万吨左右，东营金茂和山东泰山盐化装置检修 [48] - 需求受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提