报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜市场或维持高位震荡偏弱格局，核心驱动来自供给端国内冶炼增量对冲海外矿端扰动，需求端淡季压力与高价抑制效应持续发酵，叠加美国非农数据超预期压制降息预期，宏观情绪较差 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 7月4日SHFE主力合约价格小幅回落0.81%，收80030元/吨，LME三月期铜价同步下探至9951.5美元/吨，周内高位回调压力显现 [1] - 平水铜贴水维持80元/吨，湿法铜贴水收窄至 - 5元/吨，市场对高价铜抵触情绪升温，LME（0 - 3）基差回落至87.61美元/吨 [1] - LME持仓量小幅收缩至282135手，国内SHFE库存周内累加1.01%至95275吨，宏观扰动下多空博弈持续 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：智利6月对华铜及铜矿出口分别回落至29990吨和809837吨，短期海外矿端增量受限，国内冶炼产能释放强劲，上半年电解铜产量同比增11.4% [2] - 需求端：淡季效应深化，7月首周精铜杆开工率同比转负，线缆企业开工率降至67.81%，家电排产同比下滑2.6%，高铜价抑制家电、建筑等领域新增订单，仅电力板块需求相对稳定，但难抵整体消费疲软 [2] - 库存端：LME库存周内去库7.45%至22307吨，COMEX库存增3.7%至220954短吨，国内SHFE库存连续累库至95275吨，但总库存仍同比低位 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 04|2025 - 07 - 03|2025 - 06 - 30|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|80580|81080|81050|-500|-0.62%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|145|145|160|0|0.00%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|80|80|90|0|0.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-5|-10|20|5|50.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|95|88|96|8|8.83%|美元/吨| |SHFE价格|80030|80680|80610|-650|-0.81%|元/吨| |LME价格|9852|9952|10010|-100|-1.00%|美元/吨| |LME库存|22307|24103|25097|-1796|-7.45%|吨| |SHFE库存|95275|94325|93250|950|1.01%|吨| |COMEX库存|-|220954|213171|-|-|短吨| [5] 产业动态及解读 - 07月05日消息，智利6月铜出口量150295吨，当月对中国出口铜29990吨，6月铜矿石和精矿出口量为1126625吨，当月对中国出口铜矿石和精矿809837吨，近几个月智利产量整体回升，但6月对华铜和铜矿出口量回落 [6] - 07月05日消息，EroCopper公司旗下位于巴西的Tucuma铜项目实现商业化生产，至少一位分析师对该公司能否实现全年产量目标持怀疑态度，Tucuma项目第二季度生产约6400吨铜，6月下半月生产约2000吨，年底项目加工厂吞吐量有望继续增长，支持下半年铜产量连续增长 [6] - 07月04日消息，本周下游淡季氛围加重消费疲软，铜价突破八万，此前半年度节点前精铜杆成品库存连续增加，本周多家精铜杆企业减产停产主动降库，带动本周精铜杆周度开工率下滑，同比转负 [6] - 07月04日消息，本周（6月27日 - 7月4日）SMM铜线缆企业开工率降至67.81%，环比降2.37个百分点，同比降13.55个百分点，受传统淡季及铜价突破80000元/吨影响，新增订单走弱，企业以前期在手订单为主，成品库存环比降2.33%至19670吨，原料库存降3.43%至15770吨，除电力相对稳健外，其他行业需求普遍受高铜价压制 [7] - 07月03日消息，滇中有色再生铜资源循环利用基地建设项目火法系统第二台回转式阳极炉顺利产出第一炉阳极铜，标志着该项目全面建设完成 [7]