报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、焦炭、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，关注终端需求及国内外相关政策变化；铁矿短期走势跟随成材为主；焦炭和焦煤盘面上方压力较大；硅锰和硅铁跟随螺纹走势为主，自身基本面改善有限 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，螺纹表需环比回升、产量上升、库存下降，热卷需求回落、产量高位、库存累积，铁水产量回落但维持高位，负反馈担忧缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，制造业有韧性 [2] - “反内卷”措施待落地，关税政策有不确定性，市场乐观情绪降温，盘面短期承压 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运季末冲量结束后环比大幅回落，国内到港量本期反弹但低于去年同期，需求端钢材表需低位持稳，上周铁水回落幅度扩大 [3] - 反内卷消息使供应端收缩预期加强，中美贸易关系缓和，市场做多情绪回暖，后续上涨需更多政策出台 [3] - 基本面矛盾有限，预计短期走势跟随成材为主 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化有提涨预期，利润微薄，日产较年内高位回落，库存持续下降，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面升水四轮，库存压力下上方压力较大 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，去库驱动有限 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面维持升水，库存压力下上方压力较大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加 [7] - 锰矿库存中长期震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行 [7] - 随着钢材“反内卷”预期升温，跟随螺纹走势为主，自身基本面改善有限，6750一线压力较大 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，铁水产量小幅下降保持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，部分生产亏损现金流或采取盘面接货转手出售模式去库，关注去库持续性 [8] - 随着钢材“反内卷”预期升温，跟随螺纹走势为主，价格持续反弹驱动一般 [8]