报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.64%，沪银主力收跌0.50% [1] - 短期中东地缘冲突缓和，但经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普推动的减税法案通过，各国面临与美达成贸易协议压力 [1] - 美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息可能性，6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3336.00美元/盎司，较上周涨49.90美元，涨幅1.52%；伦敦金3331.90美元/盎司，较上周涨60.15美元，涨幅1.84% [2] - 国内价格：沪金主力收盘价771.30元/克，较上日跌5.76元，跌幅0.74%，较上周涨3.72元，涨幅0.48%；黄金T+D收盘价767.80元/克，较上日跌3.77元，跌幅0.49%，较上周涨3.65元，涨幅0.48% [2] - 持仓量：Comex黄金434958手，较上周减6256手，跌幅1.42%；沪金主力175760手，较上日增720手，涨幅0.41%，较上周增19939手，涨幅12.80%；黄金TD224846手，较上日增4190手，涨幅1.90%，较上周增4890手，涨幅2.22% [2] - 库存：LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓130484手，较上周减6142手 [2] - 黄金ETF：SPDR952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多合计100477.00，较上日减1912.00；前5名净空合计12326.00，较上日增26.00 [3] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.04美元/盎司，较上周涨0.88美元，涨幅2.42%；伦敦银36.89美元/盎司，较上周涨0.91美元，涨幅2.52% [6] - 国内价格：沪银主力收盘价8944.00元/千克，较上日涨197.00元，涨幅2.25%，较上周涨148.00元，涨幅1.68%；白银T+D收盘价8929.00元/千克，较上日涨192.00元，涨幅2.20%，较上周涨156.00元，涨幅1.78% [6] - 持仓量：Comex白银174613手，较上周无变化；沪银主力4349850手，较上日增614505手，涨幅16.45%，较上周减627255手，跌幅12.60%；白银TD3286524手，较上日增144516手，涨幅4.60%，较上周增103998手，涨幅3.27% [6] - 库存：LBMA库存23367吨，较上周增508吨，涨幅2.22%；Comex白银15528吨，较上周增6吨，涨幅0.04%；沪银1331吨，较上周增31吨，涨幅2.38%；白银（上金所）1323吨，较上周无变化；显性库存总计41557吨，较上日增44吨，涨幅0.11%，较上周增50吨，涨幅0.12% [6] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓45686手，较上周减4348手 [6] - 白银ETF：iShare14868.74吨，较上周涨42.13吨，涨幅0.28% [6] - 期货仓单：沪银注册仓单数量1339746千克，较上周增44083千克，涨幅3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多合计93033.00，较上日减844.00；前5名净空合计51483.00，较上日增215.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%，均较上次降0.25%；总资产67103.64亿美元，较上次减30.94亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.50%，较上次增0.65% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03%，涨幅1.21%，较上周降0.02%，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 通胀数据：CPI同比4.50%，较上次增0.65%；十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03，涨幅1.21%，较上周降0.02，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 经济数据：GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；年化环比 - 0.50%，较上次降2.90%；失业率4.10%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.10%；每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数 - 3.30万，较上次降6.20万；当周初请失业金人数23.30万，较上次降0.40万；职位空缺数760.40万，较上次降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次降4.58万；NAHB住房市场指数32.00，较上次降2.00，跌幅5.88%；成屋销售403.00万套，较上次增1.00万套，涨幅0.25%；新屋销售56.00万套，较上次降7.00万套，跌幅10.45%；新屋开工115.20万套，较上次降11.40万套，跌幅10.10%；零售额同比4.71%，较上次降0.18%；环比 - 0.22%，较上次降1.59%；个人消费支出同比4.55%，较上次降0.65%；环比 - 0.14%，较上次降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次降0.40%；工业生产指数同比0.60%，较上次降0.83%；环比 - 0.22%，较上次降0.29%；产能利用率77.43%，较上次降0.27%；耐用品新增订单760.07亿美元，较上次增12.68亿美元；同比3.72%，较上次增2.64%；出口同比 - 34.52%，较上次降13.49%；环比 - 12.73%，较上次增4.83%；进口同比 - 18.13%，较上次降4.30%；环比 - 13.99%，较上次降14.68%；贸易差额 - 6.16百亿美元，较上次增7.67百亿美元，涨幅55.45%；ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.30；ISM服务业PMI指数50.80，较上次降0.80；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数60.70，较上次增8.50；中小企业乐观指数98.80，较上次增3.00；美国投资者信心指数 - 5.40，较上次增16.60 [11] - 央行与储备：中国央行黄金储备2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化；IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00%；全球22.18%，较上次增0.88%；黄金/外储中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次增0.67% [12] - 其他指标：地缘政治风险指数208.54，较上日无变化；VIX指数16.61，较上日降0.03，跌幅0.18%，较上周涨0.02，涨幅0.12%；CRB商品指数300.71，较上日涨4.66，涨幅1.57%，较上周涨2.49，涨幅0.83%；离岸人民币7.1640，较上日无变化，较上周涨0.0084，涨幅0.12% [12] - 美联储最新利率预期：展示了2025年7月30日至2026年12月9日各时间段不同利率区间的概率 [13]