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镍、不锈钢:基本面改善有限,受宏观层面影响回落
南华期货·2025-07-07 22:07

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 日内沪镍走势受宏观层面影响回落,基本面上镍矿配额扰动下后续下行空间有限;镍铁日内成交价持续阴跌,受下游需求弱势影响;不锈钢方面后续可关注反倾销税走势以及大厂减产落地情况;新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有一定挺价情绪,维持以销定产局势;后续主要关注宏观关税层面影响以及整体大盘情绪 [2] 各部分总结 沪镍区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6,当前波动率(20日滚动)为15.17%,当前波动率历史百分位为3.2% [1] 沪镍管理策略 库存管理 - 产品销售价格下跌、库存有减值风险时,根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润,对冲现货下跌风险,套保工具为沪镍主力合约,买卖方向为卖出,套保比例60%,策略等级2 - 卖出看涨期权,套保工具为场外/场内期权,买卖方向为卖出,套保比例50%,策略等级2 [1] 采购管理 - 公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时,根据生产计划买入沪镍远期合约,盘面提前采购锁定生产成本,套保工具为远月沪镍合约,买卖方向为买入,套保比例依据采购计划,策略等级3 - 卖出看跌期权,套保工具为场内/场外期权,买卖方向为卖出,套保比例依据采购计划,策略等级1 - 买入虚值看涨期权,套保工具为场内/场外期权,买卖方向为买入,套保比例依据采购计划,策略等级3 [1] 利多因素 - 刚果钴矿禁矿延续 - 青山不锈钢拟减产25万吨 - 政策影响新能源链路整体偏强 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [3] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季,去库缓慢 - 镍铁产业链矛盾加深,过剩局面不改 - 纯镍库存高企 [4] 镍盘面日度数据 - 沪镍主连最新值120540元/吨,环比-1%;沪镍连一最新值122270元/吨,环比0.39%;沪镍连二最新值122360元/吨,环比0.39%;沪镍连三最新值122470元/吨,环比0.39%;LME镍3M最新值15260美元/吨,环比0.36% - 成交量99191手,环比-10.67%;持仓量69366手,环比-0.63%;仓单数20832吨,环比-1.08%;主力合约基差-560元/吨,环比-52.1% [6] 不锈钢盘面日度数据 - 不锈钢主连最新值12640元/吨,环比-1%;不锈钢连一最新值12730元/吨,环比0.16%;不锈钢连二最新值12675元/吨,环比0.16%;不锈钢连三最新值12585元/吨,环比-0.47% - 成交量111639手,环比9.27%;持仓量90442手,环比-1.00%;仓单数111533吨,环比-0.06%;主力合约基差340元/吨,环比-5.56% [7] 镍产业库存数据 - 国内社会库存38029吨,较上期涨186吨;LME镍库存202470吨,较上期无变化;不锈钢社会库存978吨,较上期跌14.1吨;镍生铁库存37534吨,较上期涨2924吨 [8]