报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作平衡表有所好转，但产量和出口缺乏利多，国内豆粕受外盘影响有压力，跌幅或有限，菜粕受豆粕影响，豆菜粕价差偏扩大 [5][8] - 交易策略上单边建议低位多单思路，套利建议 MRM09 价差扩大，期权建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面回落，产区天气好且需求无实质利多，国内豆粕跟随成本端回落，现货转弱，菜粕支撑有限，豆菜粕价差走扩，豆粕和菜粕月间价差均回落 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表好转，生柴政策提振压榨，但产量和出口缺乏利多，6 月 15 日当周美豆优良率 66%，6 月 12 日当周旧作出口检验量 21.58 万吨，5 月大豆压榨量 1.92829 亿蒲，环比增 1.37% [5] - 巴西农户卖货进度偏慢，近期继续放缓，价格有压力，4 月压榨量良好但利润低，预计上调出口 [5] - 阿根廷后续压榨量或好转，大豆出口可能增加 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般，7 月 4 日油厂大豆压榨量 233.22 万吨，开机率 65.56%，大豆库存 636.4 万吨，较上周减 4.43%，同比增 11.28%，豆粕库存 82.24 万吨，较上周增 18.91%，同比减 24.04% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，7 月 4 日当周沿海油厂菜籽压榨量 4.7 万吨，开机率 12.53%，菜籽库存 16.2 万吨，环比减 2.6 万吨，菜粕库存 0.46 万吨，环比减 0.64 万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对供应不确定性担忧，国际贸易不确定因素多，但市场趋于稳定，宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕受外盘影响有压力，美豆因产区天气好转、需求缺乏利多及月度供需报告可能利空而回落，巴西卖货慢也有压力，国内跌幅或有限，月间价差有压力但深跌空间有限 [8] - 菜粕受豆粕影响，价格已体现供应紧张，难走出偏强状态，豆菜粕价差偏扩大，菜粕月间价差维持高位有压力 [8] 交易策略 - 单边建议低位多单思路 [9] - 套利建议 MRM09 价差扩大 [9] - 期权建议观望 [9] 大豆压榨利润 - 报告给出不同来源地、船期的大豆盘面和现货压榨利润及变化情况，如阿根廷 10 月船期盘面压榨利润 -49.72，较昨日变化 65.91 [10]