报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前油脂上涨动力不足，短期预计窄幅震荡运行；P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩；期权建议观望 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年7月7日，豆油2509收盘价7894元，跌50元，张家港、广东、天津现货价分别为8114元、8094元、8044元，基差分别为220元、200元、150元；棕榈油2509收盘价8466元，跌6元，广东、张家港、天津现货价分别为8536元、8626元、8706元，基差分别为70元、160元、240元；菜油2509收盘价9548元，跌59元，张家港、广西、广东现货价分别为9678元、9598元，基差分别为130元、50元 [4] - 月差收盘价：豆油9 - 1月差为 - 8元，跌22元；棕油9 - 1月差为 - 2元，跌2元；菜油9 - 1月差为56元，跌15元 [4] - 跨品种价差：09合约Y - P价差为 - 572元，跌44元；OI - Y价差为1654元，跌9元；OI - P价差为1082元，跌53元；油粕比为2.69，跌0.001 [4] - 进口利润：24度棕榈油马来&印尼7月船期盘面利润为 - 252元，CNF价1015元；毛菜油鹿特丹8月船期盘面利润为 - 563元，FOB价1023元 [4] - 周度油脂商业库存：2025年第26周，豆油库存95.5万吨，上周88.6万吨，去年同期101.6万吨；棕榈油库存53.7万吨，上周43.5万吨，去年同期47.3万吨；菜油库存74.7万吨，上周77.1万吨，去年同期40.2万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至6月30日，萨省油菜作物优良率为58.97%，前一周为57.7% [6] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，6月27日全国重点地区棕榈油商业库存53.74万吨，环比增10.25万吨，增幅23.57%，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，短期窄幅震荡；豆油期价震荡小幅收跌，油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率65.56%，7月4日全国重点地区豆油商业库存101.97万吨，环比增6.45万吨，增幅6.75%，短期震荡；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.7万吨，开机率12.53%，6月27日沿海菜油库存74.7万吨，环比减2.35万吨，欧菜油进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有涨，单边大区间震荡 [6][8][10] 第三部分 交易策略 - 单边：油脂上涨动力不足，短期预计窄幅震荡运行 [12] - 套利：P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩 [13] - 期权：观望 [14] 第四部分 相关附图 报告给出华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等相关附图 [17][20]