报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 适当兑现，静待布局机会，短期以大盘偏债品种为主、适当规避下修预期过高个券，保持灵活仓位 [2][45] - 股市震荡中挖掘结构机会，转债轻指数重个券，关注结构性个券机会 [3][4] 分组1：适当兑现，静待布局机会 - 二季度权益市场呈深“V”走势，转债表现超预期，指数涨幅好于上证指数 [12] - 供给方面，Q2转债发行加速但退出多，规模减少超550亿，当前公募可转债规模降至6500亿以下，待发规模有限 [13][19] - 需求方面，Q2先降后升，4 - 5月资金净流出，6月资金大幅流入 [21] - 投资者结构上，Q2年金/券商自营占比增加，公募基金等占比下降，主动产品仓位灵活调节，ETF在6月底有增量资金流入 [24][31] - 下修预期和评级落地带动估值创新高，平衡型转债估值6月底拉升，偏股型转债估值低，偏债转债估值创历史新高，转债整体面临估值调整压力 [34][39][40] 分组2：市场回顾 权益市场 - 上周上证综指、创业板指分别涨1.4%、1.5%，成交回升，“反内卷”政策带动钢铁等行业领涨，银行板块创新高，计算机等少数板块下跌 [47] - 指数估值上升，全部A股 PE（TTM）为15.76X，创业板 PE（TTM）为36.38X，大部分板块估值回升 [48][50] 转债市场 - 上周中证转债指数收于447.46、涨1.21%，估值创新高，日均成交额647.66亿、环比升11.85% [54] - 个券方面，电化、塞力、安克涨幅靠前，锦鸡、三羊、精锻领跌，部分领跌个券带动强赎预期 [54] - 估值继续上行，平价90 - 110转股溢价率为26.42%，平价80以下转债平均YTM为 - 0.27%，转债收盘价中位数为124.7，双低个券少 [56][59] 分组3：转债投资策略 股市 - 近期伊以冲突缓和后A股权重板块引领上行，但海外不确定性增加，国内7月迎业绩预告密集披露期，指数波动或加剧 [3] - 后市宽基指数震荡，关注创新药、自主可控、AI +、固态电池等主题，以及半导体、有色金属、国防军工等方向，还有“反内卷”相关低位行业 [3] 转债 - 过去两周转债跟涨能力强，偏债标的表现好，估值大幅提升，短期海外不确定性增加、风偏或回落，当前转债价格和估值处年内高点，偏债部分估值达18年以来高位，整体观点中性偏谨慎 [4] - 建议关注TMT&机器人&低空、创新药、化债、涨价顺周期、底仓、次新等方向的个券机会 [4] 一级市场跟踪 - 上周2只新券发行，1只转债获股东大会通过，1只转债发行获交易所受理 [5][68]