报告核心观点 - 关税战再次升级,全球市场避险情绪上升,美国股债双杀,美元反弹,新兴市场货币贬值,黄金低开高走、尾盘收平,铜价连续下挫;美股下跌,中概股上涨跑赢大盘,今日日韩等新关税对象国股市可能承压;美元走高不一定持续,关税再升级可能加剧美国股债跌势抑制美元升势;此次关税升级可能是特朗普极限施压手段,市场总体反应将比4月“解放日”后温和;澳大利亚央行可能今日降息;中国医药创新药估值攀升需理性看待,商保目录将打开长期支付空间,消费类医疗领域有估值修复机遇 [3][4][5] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收23,888,单日跌0.76%,年内涨40.13%;恒生国企收8,609,单日跌0.46%,年内涨49.23%;恒生科技收5,230,单日跌0.08%,年内涨38.93%;上证综指收3,473,单日涨0.35%,年内涨16.75% [1] - 深证综指收2,074,单日跌0.49%,年内涨12.87%;深圳创业板收2,130,单日跌1.57%,年内涨12.63%;美国道琼斯收44,406,单日跌0.94%,年内涨17.82%;美国标普500收6,230,单日跌0.79%,年内涨30.61% [1] - 美国纳斯达克收20,413,单日跌0.92%,年内涨35.98%;德国DAX收24,074,单日涨0.58%,年内涨43.71%;法国CAC收7,723,单日跌0.40%,年内涨2.39%;英国富时100收8,807,单日跌0.19%,年内涨13.88% [1] - 日本日经225收39,588,单日跌0.50%,年内涨18.30%;澳洲ASX200收8,589,单日跌0.08%,年内涨13.15%;台湾加权收22,429,单日跌1.25%,年内涨25.08% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收43,522,单日跌0.84%,年内涨45.93%;恒生工商业收13,171,单日跌0.79%,年内涨42.64%;恒生地产收18,038,单日涨0.04%,年内跌1.58%;恒生公用事业收36,319,单日跌0.04%,年内涨10.48% [2] 关税战影响 - 特朗普对14国发出关税函,新关税8月1日生效,还威胁对金砖国家加征新关税,全球市场避险情绪上升;美股下跌,可选消费、材料与能源领跌,仅公用事业和必选消费等防御性板块上涨,中概股上涨跑赢美股大盘,特斯拉跌超8%后小幅反弹 [3] - 此次关税升级后美元走高、美债下跌,但美元走高不一定持续,关税再升级可能推动日韩等贸易盈余国抛售美债美股,加剧美国股债跌势,抑制美元指数升势;关税升级可能令白宫施压美联储降息,若美联储服软将加剧美债抛售推动美元走弱 [3] - 此次关税升级可能是特朗普极限施压手段,市场总体反应将比4月“解放日”后温和;短期内,美国和日韩等新关税对象国的股市与货币可能跑输全球,欧洲和中国的股市与货币可能相对跑赢,中国股市与人民币可能跑输欧洲 [3] 澳大利亚央行动态 - 澳大利亚经济与通胀明显放缓,一季度GDP环比增速降至0.2%,近期CPI与核心CPI增速降至2.1%和2.4%,但就业市场稳健,近期工资增速3.4%左右;澳大利亚银行已累计降息50个基点,未来仍有降息空间,今日可能降息 [3] 市场数据 - CFTC最新数据显示,关税战升级前,国债多头大量卖出,美元空头部分平仓,标普500指数和纳指多头头寸增加,罗素指数空头增加,黄金、原油和铜的多头头寸均温和增加 [3] 行业点评(中国医药) 创新药估值与趋势 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨41.4%,跑赢MSCI中国指数25.2%;创新药估值持续攀升,需理性看待股价上升空间;中国创新药研发实力具备全球竞争力,出海趋势将长期持续,但出海交易达成需较长研发积累 [4] 政策与商保目录 - 7月1日国家医保局联合多部门出台政策支持创新药,将商保纳入制度框架打开长期支付空间;同日发布医保目录和商保创新药目录调整工作方案,预计10 - 11月公布结果,商保创新药目录采用价格协商形式 [5] - 2024年我国商业健康险保费收入达9,773亿元,同比增长8.2%,资金规模接近当年居民医保筹资总水平,但赔付率较低,2023年赔付额仅3,848亿元;预期在政策助力下,商业健康保险保费收入规模和赔付率有望大幅增长,长期成为创新药重要支付来源 [5] 消费类医疗领域 - 消费类医疗领域存在估值修复机遇,核心看好标的包括巨子生物、固生堂、时代天使;巨子生物销售额将逐步复苏,品类和品牌扩张将长期驱动业绩增长;固生堂积累医生资源和品牌影响力,轻资产模式下门店数量快速扩张,经营现金流强劲;时代天使海外业务盈利能力快速改善,ASP和毛利率持续提升,海外业务有望成核心驱动力 [6] 行业展望 - 推荐买入三生制药、巨子生物、固生堂、时代天使、百济神州、信达生物 [6] 招银国际环球市场焦点股份 焦点股份信息 - 涉及吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司,给出股票代码、行业、评级、股价、目标价、上行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息,评级均为买入 [7]
招银国际每日投资策略-20250708
招银国际·2025-07-08 09:51