报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险不确定，OPEC略超预期增产，原油基本面紧平衡，处于强现实与弱预期的多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[2] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注短多机会[4] - 橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路择机建仓；胶价震荡下跌，短线建议中性思路快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[8] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，短期反弹后后续仍将承压[10] - 苯乙烯预计价格震荡偏空[12] - 聚乙烯价格预计维持震荡[14] - 聚丙烯7月价格预计偏空，LL - PP价差后续或将逐渐走阔[15] - PX检修季结束，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会[19] - PTA后续小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会[20] - 乙二醇基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配机会[21] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.18美元；布伦特主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.49%，报68.51美元；INE主力原油期货收跌1.20元，跌幅0.24%，报502.3元[1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.65百万桶至208.07百万桶，环比去库0.31%；汽油商业库存累库1.99百万桶至87.97百万桶，环比累库2.32%；柴油商业库存累库2.14百万桶至100.82百万桶，环比累库2.17%；总成品油商业库存累库4.14百万桶至188.79百万桶，环比累库2.24%[1] 甲醇 - 7月7日09合约跌7元/吨，报2392元/吨，现货跌20元/吨，基差 + 33 - 上游检修增多开工高位回落，企业利润较好；伊朗装置重启，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄 - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季开工回落，价格回落后下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限 - 后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[2] 尿素 - 7月7日09合约涨13元/吨，报1748元/吨，现货涨10元/吨，基差 + 42 - 国内短期开工回落，供应压力缓解，企业整体利润中低位，成本支撑预计增强 - 需求端复合肥开工回落，后续秋季肥预收展开预计开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥秋季肥和出口端 - 国内尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注短多机会[4] 橡胶 - NR和RU震荡向下调整，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 - 多头认为东南亚尤其是泰国天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，季节性通常下半年转涨 - 空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 - 轮胎开工率中性，截至7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55个百分点；半钢胎开工负荷70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点，轮胎企业发货节奏放缓，库存有压力 - 截至6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存78.9万吨，环比增加1.2%；浅色胶社会总库存50.5万吨，环比降0.3%；青岛天然橡胶库存50.66（ + 1.19）万吨 - 现货方面，泰标混合胶13800（ - 50）元，STR20报1690（ - 10）美元，STR20混合1695（ - 5）美元，江浙丁二烯8800（50）元，华北顺丁11100（ - 100）元 - 操作建议：下半年易涨难跌，中线保持多头思路择机建仓；胶价震荡下跌，短线建议中性思路快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[6][7][8] PVC - PVC09合约下跌14元，报4892元，常州SG - 5现货价4770（ - 30）元/吨，基差 - 122（ - 16）元/吨，9 - 1价差 - 99（ - 2）元/吨 - 成本端电石乌海报价2250（ - 50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，电石下跌，烧碱现货790（ + 20）元/吨 - 本周PVC整体开工率77.4%，环比下降0.7%；其中电石法80.8%，环比下降0.2%；乙烯法68.5%，环比下降1.9% - 需求端整体下游开工42.9%，环比上升0.1% - 厂内库存38.6万吨（ - 0.9），社会库存59.2万吨（ + 1.7） - 基本面上近期检修增多但产量仍居高位，短期有装置投产预期，下游开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地出口转弱，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，估值支撑走弱 - 供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转弱，核心是产能投放和印度政策带来出口放缓导致基本面承压，短期在黑色建材板块反弹推动下反弹，后续基本面偏弱预期压力下仍将承压[10] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 - 市场期待OPEC + 会议增产决定，原油大幅回落后低位震荡；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，季节性淡季需求端三S整体开工率下降 - 短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格震荡偏空 - 基本面：成本端华东纯苯5840元/吨，下跌40元/吨；苯乙烯现货7650元/吨，上涨75元/吨；活跃合约收盘价7337元/吨，下跌3元/吨；基差313元/吨，走强78元/吨；BZN价差152.25元/吨，下降0.37元/吨；EB非一体化装置利润22.9元/吨，上涨41.6元/吨；EB9 - 1价差197元/吨，扩大10元/吨；供应端上游开工率80%，下降0.10%；江苏港口库存11.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率40.13%，下降2.41%；PS开工率52.40%，下降5.00%，EPS开工率55.88%，下降3.84%，ABS开工率67.00%，上涨1.00%[12] 聚乙烯 - 期货价格下跌，周末OPEC + 会议增产决定略超预期，原油震荡下行；现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位持续累库，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月无新增产能投产计划，价格预计维持震荡 - 基本面：主力合约收盘价7247元/吨，下跌35元/吨，现货7290元/吨，无变动0元/吨，基差43元/吨，走强35元/吨；上游开工77.66%，环比上涨0.96%；周度库存方面，生产企业库存43.84万吨，环比去库0.98万吨，贸易商库存6.14万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率38.05%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差27元/吨，环比缩小12元/吨[14] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 - 季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月价格偏空 - 基本面：主力合约收盘价7057元/吨，下跌21元/吨，现货7180元/吨，无变动0元/吨，基差123元/吨，走强21元/吨；上游开工75.49%，环比下降1.37%；周度库存方面，生产企业库存57.01万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存14.97万吨，环比累库1.46万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率48.78%，环比下降0.27%；LL - PP价差190元/吨，环比缩小14元/吨，LL - PP底部已形成，7月中旬山东地炼开工反弹释出丙烯后，LL - PP价差或将逐渐走阔[15] PX - PX09合约下跌68元，报6672元，PX CFR下跌9美元，报840美元，按人民币中间价折算基差254元（ - 5），9 - 1价差90元（ - 40） - PX负荷：中国负荷81%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.1%，环比上升1.1% - 装置方面，浙石化降负，福化集团2线检修，海外日本Eneos50万吨装置重启，伊朗142万吨装置重启，韩国SK40万吨装置重启，SK135万吨装置及GS负荷提升 - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启 - 进口方面，6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨 - 库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨 - 估值成本方面，PXN为271美元（ - 11），石脑油裂差73美元（ + 8） - 目前PX检修季结束，负荷维持高位，短期在亚洲供应回归以及聚酯负荷进入淡季后估值压缩，三季度因PTA新装置投产，有望持续去库，估值目前中性水平，关注跟随原油逢低做多机会[17][19] PTA - PTA09合约下跌36元/吨，报4710元，华东现货下跌55元，报4835元，基差97元（ - 30），9 - 1价差60元（ - 24） - PTA负荷78.2%，环比上升0.5%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启 - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停 - 终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% - 库存方面，6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨 - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌7元，至292元，盘面加工费上涨9元，至333元 - 供给端7月检修量预期增加，仍将小幅去库，加工费有支撑；需求端聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产，综合看需求端小幅承压；估值方面，PXN后续在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会[20] 乙二醇 - EG09合约下跌11元/吨，报4277元，华东现货下跌5元，报4365元，基差76（0），9 - 1价差 - 36元（0） - 供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%；乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，榆能化学检修，红四方重启中；油化工方面，装置变动不大；海外方面，伊朗装置陆续重启，沙特朱拜勒地区多套装置因电力因素停车，Sharq装置预计1 - 2周内陆续恢复 - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停 - 终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% - 进口到港预报15万吨，华东出港7月3日1万吨，出库上升 - 港口库存54.5万吨，去库7.7万吨 - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 483元，国内乙烯制利润 - 828元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性，检修季将逐渐结束，基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配的机会[21]