报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期碳酸锂波动与低位品种共振，盘面博弈与基本面关联度低，后续交易重心将回归基本面；未来围绕供给和需求的预期博弈会影响锂价走向；建议关注下半年海外矿企财报披露及需求预期修正[1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月 - 6月中旬锂价下跌，主力合约一度触及58400；近两周碳酸锂价格与低位品种共振反弹，LC2509从低点反弹约8.4% [3] - 碳酸锂供需现实弱势，盐厂利润修复，6月产量环增8.3%至7.8万吨，第三方国内库存连涨，近五周累库5.2%，下半年旺季前库存压力难缓解 [3] 供给：矿山经营调整 - 全球在产矿山中现金亏损企业份额扩大，矿山通过优化资源配置、谋求融资渠道应对经营压力，如澳大利亚Marion矿山获注资，SQM启动裁员 [5] - 2025年Q1澳洲矿山锂精矿产量环比降约1/6，预计二季度超90万吨；澳大利亚矿企7月底公布二季报及新财年生产指引或扰动盘面 [5] 需求：国内终端延续性 - 各地以旧换新政策推动汽车需求增长，上半年终端需求乐观，6月新能源乘用车批发销量同比增29%，1 - 6月累计同比增38%，市场预期全年新能源渗透率超55% [9] - 自2024年12月以来新能源汽车库存走高，五月底库存88万辆，较去年同期增115%，库存天数27天；购置税政策调整或使部分消费者提前消费，终端多空预期交织 [10] 需求：美国取消补贴影响 - 美国“大而美”法案生效，9月30日起不再为电动汽车提供税收抵免，2025年底取消住宅光伏项目补贴，2027年底取消公共事业项目补贴 [18][19] - 法案中长期利空锂电需求，锂电储能窗口期抢装或带动短期需求；2024年美国新能源汽车销量约150万辆，对应锂电池消费需求约占全球6% [18][19]