报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内累库压力下，基差和近月盘面表现预期承压；美豆供需平衡表存趋紧预期，若中美贸易政策不变，四季度豆粕存去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，预期美豆上涨贴水下跌，整体盘面下跌空间预期有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 7月7日，大连豆粕主力合约基差为3，涨跌7；天津为 -57，涨跌 -3；日照为 -107；张家港为 -137，涨跌 -3；东莞为 -117，涨跌17；湛江为 -67，涨跌17；防城为 -87，涨跌17；广东菜粕现货基差为 -79，涨跌8 [4] 价差数据 - 7月7日，M9 - 1价差为 -55，涨跌 -3；M9 - RM9价差为 -3；RM9 - 1价差为264，涨跌 -7；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为358，涨跌10；盘面价差（主力）为320，涨跌10 [5] 升贴水及汇率数据 - 7月7日，美元兑人民币汇率为7.1747，盘面榨利为225元/吨，进口大豆盘面毛利为68元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕加速累库，饲料企业豆粕库存天数上升 [5][6] 开机和压榨情况 - 6、7、8月大豆到港预期高位，油厂开工率维持高位 [6] 供需情况 - 供应方面，美豆供需平衡表维持偏紧预期，当前美豆优良率86%低于去年同期，短期温度和降雨无明显异常，5月份海关大豆进口量接近1400万吨创历年新高；需求方面，从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，豆粕成交波动 [5][6]