报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，供应充裕下猪价难明显上涨，需求端对猪价有一定支撑使其难明显下跌，不建议追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月7日生猪注册仓单447手，出栏量恢复后现货价格近期震荡下行，LH2509合约震荡偏弱调整，主力合约（LH2509）当日减仓3761手，持仓约7万手，最高价14310元/吨，最低价14205元/吨，收盘于14245元/吨 [2] - 7月7日全国生猪出栏价14.87元/公斤，较7月4日跌0.07元/公斤，跌幅0.47%；河南出栏价15.07元/公斤，较7月4日涨0.07元/公斤，涨幅0.47%；四川出栏价14.41元/公斤，较7月4日持平 [6] - 7月7日期货各合约价格有涨有跌，01合约涨15元/吨，涨幅0.11%；03合约涨20元/吨，涨幅0.15%；05合约涨55元/吨，涨幅0.42%；07合约涨220元/吨，涨幅1.59%；09合约跌60元/吨，跌幅0.42%；11合约跌35元/吨，跌幅0.26% [6] - 7月7日主力基差（河南）为825元/吨，较7月4日跌190元/吨，跌幅18.72% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加，上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求对猪价支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端对猪价有支撑，150Kg与标猪价差企稳反弹会削弱散户降重意愿；2509合约对价格洼地几近平水，近期猪价上涨受出栏量少影响，出栏恢复正常后猪价上涨大概率不可持续，不建议追多 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据及走势 [14]