报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价短期料震荡为主，白银近期因风险偏好改善和美国经济下行风险减弱表现强于黄金，但关税政策扰动会使银价相对承压，黄金中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 各部分总结 内外盘金、银15点价格跟踪 - 2025年7月7日与7月4日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU(T+D)、AG(T+D)涨跌幅均为 -100.0%，AU2508跌0.7%，AG2508跌0.5% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年7月7日与7月4日相比，黄金TD - SHFE活跃价差涨幅33633.3%，白银TD - SHFE活跃价差涨幅49188.9%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅均为 -100.0%，SHFE金银主力比价跌0.2%，AU2512 - 2508涨3.6%，AG2512 - 2508涨4.4% [3] 持仓数据 - 2025年7月3日与7月2日相比，黄金ETF - SPDR持仓无变化，白银ETF - SLV持仓涨0.15%，COMEX黄金非商业多头持仓数量跌1.73%，非商业空头持仓数量涨1.89%，非商业净多头头寸持仓数量跌2.81%，COMEX白银非商业多头持仓数量跌5.06%，非商业空头持仓数量跌1.26%，非商业净多头头寸持仓数量跌6.29% [3] 库存数据 - 2025年7月7日与7月4日相比，SHFE黄金库存无变化，SHFE白银库存跌0.68%，COMEX黄金库存跌0.71%，COMEX白银库存跌0.18% [3] 其他市场数据 - 2025年7月7日与7月3日相比，美元指数跌0.04%，美债2年期收益率涨0.35%，美债10年期收益率涨2.65%，VIX涨1.16%，标普500跌1.56%，美元/人民币中间价涨0.83%，NYMEX原油跌0.52% [4] 行情相关事件 - 贝森特称与欧盟贸易磋商推进，未来两天或宣布重大消息，特朗普和美财长表示各国8月1日开始支付新关税，关税暂停期或从7月延至8月1日 [4] - 中国6月末黄金储备报7390万盎司，环比增持7万盎司（约2.18吨），此前5月增持6万盎司，4月增持7万盎司 [4] 行情回顾 - 7月7日，沪金期货主力合约收跌0.54%至771.31元/克，沪银期货主力合约收跌0.5%至8872元/千克 [4] 短期逻辑 - 关税暂缓期或延长缓和担忧，压制贵金属；美国6月非农强劲打压美联储降息预期，特朗普税改法案落地使美元指数有阶段性反弹风险，压制金价；但特朗普施压会使关税政策不确定性担忧重来，利好金价；中国央行连续8个月增持黄金储备从情绪上支撑金价；银价因风险偏好改善和美国经济下行风险减弱表现强于黄金，关税政策扰动会使银价相对承压 [4] 中长期逻辑 - 贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期上涨趋势未变，建议逢低多配 [4]