报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤市场处于“弱现实、强预期”博弈阶段，短期迎峰度夏支撑价格企稳，安监消除后价格上涨空间有限；焦煤价格前期受多因素影响走弱，下游焦企补库或带动价格企稳；二级市场上证指数震荡上行，煤炭行业跑赢大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 权益市场以涨为主，6月PMI微升显示经济弱复苏，上证指数震荡上行触及3497.22点，市场平均成交额1.4万亿元，量能边际减弱，煤炭行业跑赢大盘指数 [4][5] - 上证指数周度收涨1.40%，收报3472.32点，沪深300指数收涨1.54%，收报3982.20点，申万一级煤炭行业上涨1.60%，收报2580.17点 [5] - 煤炭板块30家上市公司以上涨为主，涨幅前三为辽宁能源(4.27%)、晋控煤业(3.77%)、永泰能源(3.73%)，跌幅前三为盘江股份(-2.47%)、新大洲A(-1.56%)、山西焦煤(-0.77%) [5] 动力煤 - 上游港口库存下降，煤价涨跌互现，市场处于“弱现实、强预期”阶段，短期迎峰度夏支撑价格企稳，安监消除后价格上涨空间有限 [4][8][10] - 供给侧环保、安监严格，部分煤矿生产运输受抑制，100家动力煤矿产能利用率88.9%，环比降0.8%；进口煤价格优势不明显，进口量收缩 [8] - 需求侧电厂日耗有望提升，部分电厂备货采购加快，动力煤季节性需求改善，但水电出力扰动火电，火电库存高于去年，补库力度受限；非电煤需求稳定，水泥行业开工率39.1%，环比涨0.7%，化工行业煤炭周耗701万吨，环比降1.9% [8] - 产地动力煤价涨跌互现，“晋陕蒙”动力煤坑口价有涨有跌，港口动力煤价格继续上涨，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价623元/吨，周环比涨2元/吨 [11][14] - 北方港口库存下降到2700多万吨，北港日均动力煤库存量2754.82万吨，周环比减78.47万吨；下游南方港口库存环比差异化波动，长江港口库存涨，广州港库存跌 [17][18] - 电厂煤炭日耗提升，库存继续增加，日均动力煤库存量3582万吨，较上周环比增56万吨，日耗煤207.8万吨，库存可用天数17天左右 [18] 炼焦煤 - 炼焦煤价格稳中有降，前期受多因素影响走弱，下游焦企补库或带动价格企稳 [4][24][25] - 供给侧产地煤矿事故频发，安检趋严，88家样本炼焦煤矿产能利用率84.4%，周环比降0.3%；进口煤方面，澳煤与内贸煤价差倒挂，甘其毛都口岸蒙古焦煤到港有竞争力 [24] - 需求侧下游钢厂利润尚可，生产积极性高，铁水产量维持高位，焦炭产量边际下滑，炼焦煤供需矛盾缓和，部分库存去化，成交好转 [24] - 产地炼焦煤稳中有降，CCI - 焦煤指数稳中有升，山西古交2号焦煤坑口含税价950元/吨，环比持平，柳林高硫主焦煤报收938元/吨，周环比涨20元/吨 [26] - 上游六大港口库存大幅反弹，日均炼焦煤库存量305.23万吨，周环比涨19.60万吨；下游230家独立焦企和247家钢厂炼焦煤库存均增加 [29] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量增加，日均99艘，周环比增1艘；秦皇岛六大航线运价下降，秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)日均39.45元/吨，周环比降1.55元/吨 [33] 行业资讯 行业要闻 - 1 - 5月宁夏规上原煤产量同比降3.0%，销售量同比增6.1%，工业发电量同比增4.7%，可再生能源发电量增长19.1% [36] - 江西建联动机制优化“综合查一次”，推动矿山行政执法检查转型 [36] - 山西强化煤炭洗选企业安全风险防控，要求抓好安全生产工作 [36] - 山煤国际与豫能控股签订煤炭销售业务战略合作协议 [37] - 印度5月煤炭进口量创18个月新高，5月煤炭总进口量同比增145万吨至2511万吨 [37] - 中国煤炭工业协会批准四项团体标准，9月30日起实施 [37] - 新疆首条“疆煤东运”公路扩能改造，预计10月底完成后单日通行能力提升1.5倍 [37] - 印度将冶金焦进口限制延长六个月至12月31日 [37] - 国家发改委提出加快规划建设新型能源体系，增强煤炭生产供应能力 [37] 公司公告 - 美锦能源可转债2025年跟踪评级结果公布，公司主体和本期债券信用等级为A+，移出观察名单，评级展望“稳定” [38] - 中国神华以总股本19,868,519,955股为基数，每股派现2.26元，共计派发44.90亿元 [38] - 大有能源义马煤业集团青海义海能源有限责任公司解除质押股份110,000,000股，占所持股份比例20.28% [38] - 永泰能源回购4亿股并注销，注销后总股本减至21,817,764,145股 [38] - 电投能源以总股本2,241,573,493股为基数，每10股派8元现金，现金红利总额1,793,258,794.40元 [38] - 平煤股份截至6月30日累计回购股份103,171,309股，占公司总股本比例4.17%，支付总金额9.95亿元 [38] - 甘肃能化以总股本5,351,807,601股为基数，每10股派现金0.68元，能化转债转股价格由3.00元/股调整为2.93元/股 [38][39] 投资建议 - 动力煤处于“弱现实、强预期”阶段，短期价格企稳，上涨空间有限；炼焦煤下游补库或推动价格企稳；二级市场煤炭行业跑赢大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [40]