报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月将迎来国内政治局会议，5月国内数据好坏参半，经济企稳基础仍需夯实，关注会议加码稳增长政策可能；美关税政策信号复杂，市场进入关键一周 [2] - 美国从“紧财政预期 + 货币中性”转向“易松难紧”阶段，国内市场通胀交易再升温，但本轮通胀交易并非一帆风顺，需等待更多行业压产细节政策确定主线 [3] - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块，不同板块基本面存在差异，策略上工业品逢低多配 [4][5] 各部分内容总结 市场分析 - 5月投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条，出口略有承压，消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金7月下；6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实；央行连续8个月增持黄金，外汇储备稳步提升 [2] - 距“7月9日大限”仅剩1天，特朗普将发关税信函，新关税浮动范围10% - 70%，“关税8月1日生效”或暗示谈判期限延后，还威胁对金砖国家加征新关税 [2] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政府债务未来十年增加3.4万亿美元，美国政策转向“易松难紧”，国内中央财经委会议使市场通胀交易升温 [3] - 海外通胀交易核心是货币主导的通胀预期，但美联储重启宽松道路不顺畅，财政部发债仍会吸纳流动性；国内核心是供给侧，需等待更多行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则去库周期会使走势反复 [3] 商品板块分析 - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+ 8月增产54.8万桶/日高于预期，农产品短期无天气扰动波动有限 [4] - 7月7日，现货黄金短线下跌约10美元，跌破3300美元/盎司关口，日内跌幅达1.15% [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5] 要闻 - 中国6月外汇储备33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅0.98%，受多种因素影响当月规模上升，经济稳健增长利于规模稳定 [6] - 特朗普将发关税信函和协议，财政部长称未达成协议国家“对等关税”8月1日生效，暗示谈判期限延后 [6] - 克里姆林宫获悉特朗普对金砖国家加征关税言论，金砖国家合作遵循平等互利原则 [6]