报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年以来亚洲地区主权信用环境呈结构性分化态势，受全球关税政策外溢效应、地缘政治紧张以及内部增长动能变化等因素影响，东亚、东南亚、南亚主权信用走势持续分化，后续需关注美国关税政策外溢影响、外向型经济体应对节奏以及亚洲国家在全球产业链重构中的政策调整与结构转型进展[6] 根据相关目录分别进行总结 东亚 - 中日韩综合实力强且有一定关税博弈空间，但关税冲击加剧各国经济财政压力，区域整体风险上行[4][7] - 中国主权信用风险展望稳定，新动能发展和政策力度加大有助于缓释风险，政府财政空间充足、外汇储备充裕等支持应对风险，关税战或促进产业升级、区域合作等[4][7] - 日本主权信用风险展望负面，关税冲击削弱经济复苏势头，日美博弈推高日银加息不确定性，财政压力加剧致财政整顿受阻[4][8] - 韩国主权信用风险展望负面，关税政策显著冲击出口，政治动荡和“高层”空心化使内需复苏及政策推进不确定[4][16] 东南亚 - 大国博弈下面临地缘政治平衡，主权信用风险呈分化趋势，区域向心力增强有多元化发展机遇，部分国家受经济及地缘政治风险外溢影响面临主权信用下行风险[4][20] - 马来西亚出口及经济增速或受制约，但影响相对可控，中国与其战略合作深化及经济特区建设可支撑经济发展，需警惕地缘政治和债务风险[22] - 印度尼西亚卢比走弱或制约经济增长，但人口基数和中产阶级消费群体扩张、下游一体化战略等支撑经济发展，需关注大宗商品价格和关税波动风险[23] - 越南出口行业竞争优势或受削弱，但人口红利和制造业产能释放、外交平衡和经贸合作保障经济增长，需关注通胀和地缘政治变化[23] - 柬埔寨抗风险能力受制约，但参与区域合作、债务负担可控，与中国合作加深可提升地缘政治地位和提振经济[24] - 泰国经济内生动力不足，制造业产业升级迟滞，外部环境波动或致经济增长放缓和主权信用风险上升[26] - 菲律宾受美国影响大，中菲南海争端使地缘政治风险抬升，制约经贸合作和财政整顿，需关注大选和政治局势演变[26] 南亚 - 关税震荡与内生挑战交织，主权信用风险或分化加剧，关税政策不确定性对区域内小国形成潜在冲击[2][28] - 印度主权信用水平或保持稳定，与美国战略合作深化可缓释关税风险和增强经济增长潜力，但需关注印巴冲突影响[28][29] - 巴基斯坦、孟加拉国、斯里兰卡主权信用实力或面临下行压力，关税政策冲击支柱产业、加剧社会波动风险，全球货币政策波动带来本币贬值和资本外逃风险，需关注印巴冲突影响，加强与中国经贸合作可缓释外部风险[28][30]