报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近日关税问题重提市场观望情绪浓厚，国内需求季节性转淡，但受美国铜虹吸作用影响铜库存继续去化支撑铜价，整体沪铜预计高位震荡为主，需关注美国关税政策走向[1] 各部分总结 策略分析 - 美国总统特朗普 7 日表示 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25% - 40%关税，国内强调治理企业低价无序竞争推动落后产能退出[1] - 截至 7 月 4 日，现货粗炼费 -43.31 美元/干吨，现货精炼费 -4.31 美分/磅，铜冶炼厂加工费预计止跌回稳，关税博弈下铜库存加速运往美国，其他地区库存处于同期低位[1] - 截至 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨 8.08 万吨，涨幅 6.30%，7 月转为消费淡季，铜杆和线缆订单和用铜下降，开工负荷降低，近期铜价走强下游采购积极性降低[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面低开低走尾盘收涨，报收 79620，前二十名多单量 136049 手，增 3339 手；空单量 133555 手，增 3630 手[4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 50 元/吨，华南现货升贴水 -50 元/吨，7 月 7 日，LME 官方价 9815 美元/吨，现货升贴水 78 美元/吨[4] 供给端 - 截至 7 月 4 日，现货粗炼费 -43.31 美元/干吨，现货精炼费 -4.31 美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE 铜库存 1.91 万吨，较上期减 2573 吨，7 月 7 日上海保税区铜库存 6.51 万吨，较上期增 0.04 万吨，LME 铜库存 10.25 万吨，较上期增 5100 吨，COMEX 铜库存 22.15 万短吨，较上期增 502 短吨[9]