宏观经济形势 - 2025年一季度GDP同比增长5.4%，前5个月规模以上工业增加值同比增长6.3%，服务业生产指数同比增长5.9%[5] - 前5个月社零总额同比增长5.0%，服务零售额增长5.2%，“以旧换新”带动销售额1.1万亿元[6] - 前5个月固定资产投资同比增长3.7%，制造业投资增长8.5%，基建投资增速有所下降，房地产投资同比下降10.7%[9] - 1 - 5月货物进出口同比增长2.5%，出口同比增长7.2%，贸易主体和产品多元化[10] 国际环境与政策 - 特朗普再次当选加速“逆全球化”，其政策不可预测，关税政策被工具化，经贸摩擦长期化[11] - 2025年财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元，新增政府债券规模11.86万亿元，中央显著加杠杆[14] - 货币政策时隔14年定调“适度宽松”，上半年实施降准降息，下半年仍有降准降息空间[19] 经济趋势与展望 - 预计全年GDP增速达5.0%，消费、高端制造、房地产、基建、出口各领域有不同发展趋势[21] 资产配置 - A股有望震荡上行，债市延续震荡格局，黄金价格有支撑[32] 风险提示 - 存在全球经贸摩擦加剧、地缘政治风险、宏观经济波动等风险[34]