报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国“软数据”修复，关税加征与谈判节奏趋稳，市场避险情绪缓解，但特朗普拟加征多项关税，影响商品市场；国内A股放量上涨逼近前高，债市资金面宽松，各品种商品受宏观、产业等因素影响表现各异 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国“软数据”继续修复，6月纽约联储一年期通胀预期降至3%，居民裁员担忧减轻；关税加征与谈判节奏趋稳，市场避险情绪缓解；特朗普拟加征铜关税50%、药品关税最高达200%，半导体关税将公布，对欧盟关税信函或两日内发出，铜关税最快7月下旬生效；美元指数回升至97.7，10Y美债利率站上4.4%，美股震荡走平，金价下破3300点位，美铜一度飙升16%，伦铜跌超2% [2] - 国内A股放量上涨，上证指数逼近3500关口，两市成交额回升至1.47万亿，创业板、科创50表现占优，光伏、电池、多元金融板块领涨，本轮反弹由资金驱动，需警惕获利了结抛压；债市资金面宽松，各期限国债利率上行，预计短期区间震荡 [3] 贵金属 - 避险情绪降温，金银价格回调，因市场对贸易协议持乐观态度，美国国债收益率上升与美元走强打压金价；特朗普宣布8月1日起对14国实施高关税并给予谈判窗口，市场乐观，风险偏好上升；当前市场聚焦贸易协商期，关税或使美国通胀压力难消，迫使美联储推迟降息，关注美联储会议纪要及官员讲话 [4][5] 铜 - 周二沪铜主力小幅反弹，伦铜高位回落，国内近月B结构收窄，现货成交清淡，内贸铜升水降至85元/吨，LME库存回升至10.3万吨，海外挤仓风险缓解 [6] - 特朗普威胁对铜征50%关税令COMEX美铜盘中飙升近10%后回落，纽约联储数据显示6月美国消费者通胀预期有所缓解；中国海外矿业投资规模创新高，企业加快收购步伐 [6] - 特朗普关税引发市场担忧，全球贸易局势不确定性强化，海外精矿供应趋紧，LME库存低位回升，挤仓情绪降温，预计美铜波动率放大，伦铜短期向下回调确认支撑 [7] 铝 - 周二沪铝主力收20540元/吨涨0.22%，伦铝收2577美元/吨涨0.53%，现货SMM均价20600元/吨跌40元/吨，南储现货均价20580元/吨跌20元/吨；7月7日电解铝锭库存47.5万吨环比增0.4万吨，国内主流消费地铝棒库存15.95万吨环比增0.6万吨 [8] - 美指走强铝价反弹受阻，关注特朗普对钢铝关税政策变化；铝消费步入季节性淡季，现货成交贴水走阔，供应端铝水比例走低铸锭量提升，未来供需或转宽松，限制铝价上方空间，但需警惕关税不确定性影响 [8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收3110元/吨涨2.78%，现货全国均价3132元/吨涨9元/吨，澳洲氧化铝FOB价格363美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存1.9万吨持平，厂库0吨持平 [9] - 临近交割氧化铝仓单库存低位支持期价偏强，现货端氧化铝厂挺价情绪走高，现货流通货源不宽松，但消费端执行长单为主，现货采购观望，市场博弈，氧化铝偏好震荡 [9] 锌 - 周二沪锌主力ZN2508合约探底回升，夜间重心上移，伦锌收涨；现货市场上海0锌成交价集中在22025 - 22255元/吨，对2508合约升水170 - 180元/吨，国产货源不多，贸易商报价偏高，下游部分点价，升水上涨乏力 [10] - 特朗普关税态度强硬，铜价大涨带动锌价重心上移，基本面供应稳定、消费转弱，社会库存加速累库，现货升水承压，月差收敛，短期宏观主导盘面，锌价走势或偏强，关注沪锌加权量能变化 [10] 铅 - 周二沪铅主力PB2508合约先抑后扬，夜间走强，伦铅收涨；现货市场上海、江浙市场铅价及贴水情况，沪铅运行重心下移，电解铅炼厂厂提货源报价收窄，再生铅炼厂低价惜售，下游企业观望，仅部分刚需采购 [11] - 特朗普关税使铅价跟随有色普涨，消费步入旺季，电池采买改善预期支撑较好，原生铅及再生铅原料供应有潜在风险，资金偏多看待，预计短期铅价震荡偏强，关注消费回暖进度 [11] 锡 - 周二沪锡主力SN2508合约震荡回升，夜间窄幅震荡，伦锡震荡；现货市场小牌、云字头、云锡对8月升贴水情况 [12] - 锡价高位回落，冶炼厂惜售，消费淡季基本面支撑有限，有累库压力，关注光伏板块行业出清情况；技术上锡价跌至均线系统获支撑，短期走势偏震荡，关注宏观指引及基本面消息 [12][13] 工业硅 - 周二工业硅主力合约窄幅震荡，华东通氧553现货对2508合约升水535元/吨，交割套利空间负值扩大；7月8日广期所仓单库存降至51077手，较上一交易日减少272手，近期仓单库存下滑因主产区产量下滑，交易所施行新仓单交割标准后，主流5系货源成交割主力型号；周四华东部分主流牌号报价小幅上涨50元/吨 [14] - 新疆地区开工率降至5成，川滇地区丰水期开工率复苏有限，内蒙和甘肃有装置停产，供应端弱势下行；需求侧多晶硅价格反弹但成交有限，硅片市场价格走弱，光伏电池厂家开工率低，组件市场新增订单少，价格混乱，反内卷或推动供需平衡改善；社会库存上周升至55.2万吨，预计产业链短期弱势探底，中长期业态改善，期价短期在新政拉动下强震荡 [15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅上涨，SMM电碳、工碳价格分别上涨350元/吨；原材料价格上涨，澳洲锂辉石、国内锂矿、锂云母价格均有提升；仓单合计12655手，匹配交割价64320元/吨，2509持仓33.8万手；盘面上主力合约宽幅震荡，多头早盘拉升午盘减仓，锂价跳水收十字星，成交量大幅释放，价格上行遇止盈盘压制，KDJ指标死叉初现 [16] - 大而美法案落地，储能ITC投资税收减免制度延续，新能源汽车补贴9月开始取消，新法案或使日韩电池企业面临困境；宁德时代与印尼合资项目开工；受仓单库存低位驱动锂价近期强势，但高价刺激上游复产，周度供给接近前期高位，市场库存与交易所仓单库存变量相近，现货资源流通效率低，下游刚需采购，盘面升水现货驱动交仓利润回升，注册仓单或月中兑现，锂价或回调 [16][17] 镍 - 周二镍价震荡偏弱，SMM1镍、金川镍、电积镍报价均下跌，金川镍升水2000元/吨下跌50；SMM库存合计3.80万吨较上期增加186吨；宁德时代与印尼合资项目开工；特朗普向14国发征税信函，8月1日起施行不同关税，90天对等关税暂停期延至8月1日；美国6月纽约联储1年通胀预期录得3.02%低于预期和前值，鲍威尔称通胀预期创新低，劳动力市场坚挺 [19] - 宏观层面关税风波与经济数据背道而驰，有摇摆空间；产业上印尼镍矿紧缺缓解，矿价走弱，但不锈钢需求低迷，钢企排产收缩，镍铁价格承压，硫酸镍交投活跃价格平稳，纯镍市场成交有限，下游接受度不高，升贴水下滑，短期镍价弱势震荡 [19] 原油 - 周二原油震荡偏强，沪油夜盘收516.3元/桶涨1.26%，布伦特原油收70.3美元/桶，WTI原油活跃合约收66.89美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.14美元/桶；7月4日美国API原油库存+712.8万桶高于预期和前值 [20] - 地缘上特朗普安排与伊朗和谈，伊方不反对但需重建信任，特朗普表达对普京不满或追加对俄制裁；产业上欧佩克+8月或提高增产计划，9月或创新高，但沙特提产进度缓慢；受需求旺季驱动原油现货偏紧，欧佩克增产目标兑现滞后，基本面近强远弱，关注美对俄制裁风险，油市多空交织预计震荡运行 [20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货成交9.6万吨，唐山钢坯价格2910元/吨，上海螺纹报价3150元/吨，上海热卷3230元/吨；33家建筑类企业发出“反内卷”倡议书推动行业转型 [21] - 全国高温多雨，建材需求淡季，螺纹表需偏弱，热卷库存连续两周小增，家电需求动能减弱，钢材供需矛盾积累；反内卷政策增加去产能预期，但无实质内容落地，市场热情降温，预计短期钢价震荡 [21] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡，昨日港口现货成交100万吨，日照港PB粉报价723元/吨涨2元，超特粉610元/吨涨1元，现货高低品PB粉 - 超特粉价差113元/吨；6月30日 - 7月6日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1269.2万吨环比增加30.8万吨；7月7日，中国47港进口铁矿石库存总量14403.69万吨较上周一下降62.08万吨，45港库存总量13822.73万吨环比下降47.08万吨 [23] - 本周港口库存小幅下降，海外发运回落，供应压力环比减少；需求端唐山地区高炉减产，预计下周铁水减少；短线情绪推动盘面偏强，但需求边际转弱限制上方空间，预计铁矿震荡承压运行 [23] 豆菜粕 - 周二，豆粕09合约跌2收于2935元/吨，华南豆粕现货跌10收于2790元/吨；菜粕09合约跌3收于2576元/吨，广西菜粕现货跌20收于2460元/吨；CBOT美豆11月合约跌3收于1017.75美分/蒲式耳；民间出口商报告向菲律宾出口14.4万吨豆粕；阿根廷农民2025/26年度青睐种植玉米，因大豆出口税率高、价格和利润率低；天气预报显示未来15天美豆产区累计降水量70 - 75mm增多，水热条件适宜 [24] - 美豆产区水热条件适宜，但美国贸易政策不确定影响农产品出口需求，美豆震荡下跌；国内豆粕供应充足，局部胀库催提，现货承压，下游采购谨慎，短期连粕震荡运行 [24] 棕榈油 - 周二，棕榈油09合约涨178收于8650元/吨，豆油09合约涨52收于7946元/吨，菜油09合约涨50收于9598元/吨；BMD马棕油主连涨79收于4149林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.12收于53.97美分/磅；马来西亚种植及原产业部长称工业对马棕油产品需求增长，对撒哈拉以南非洲地区出口2025年前5个月同比增长26%；美国8月1日起对印尼、马来西亚进口产品分别征收32%、25%关税 [25] - 特朗普8月1日实施对等关税等政策，贸易不确定性笼罩市场，美元指数低位震荡，红海局势紧张油价震荡收涨；美国棕榈油年度进口量160万吨左右，对马进口商品税率低于印尼，利于扩大马棕油出口需求；7月初马棕油出口数据环比增幅扩大，预期6月底库存下滑，供应趋紧支撑，等待MPOB报告发布，多头资金大幅增仓，短期棕榈油震荡偏强运行 [26]