报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限 [1] - 锌近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 - 价格变动：上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.44%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.29% [1] - 基本面情况：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格上涨，回收商货源有限，门店惜售，部分炼厂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势；需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌市场 - 价格变动：上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌1.04%，沪锌主力合约收跌0.18%，上海地区锌锭升水较前日持平至90元/吨，天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至 -5元/吨，广东地区锌锭升水较前日持平至20元/吨 [1] - 基本面情况：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端锌价震荡回升，下游需求较弱，多以刚需补库为主 [1] 其他数据 - 7月7日【LME0 - 3铅】贴水25.31美元/吨，持仓151635手减85手；7月7日【LME0 - 3锌】贴水22.05美元/吨，持仓202695手减3154手 [1] - 铅期货活跃合约成交量35649手，较前日增加21.23%，持仓量51617手，较前日增加1.12%，成交持仓比0.69，较前日增加19.89%；LME库存258075吨，沪铅仓单库存47713吨，较前日增加1.92%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2044美元/吨，较前日上涨0.32%，沪伦铅价比值8.40，较前日下跌0.61% [1] - 锌期货活跃合约成交量158517手，较前日减少1.24%，持仓量118874手，较前日减少6.05%，成交持仓比1.33，较前日增加5.12%；LME库存108500吨，沪锌仓单库存7949吨，较前日减少1.51%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2719美元/吨，较前日上涨1.34%，沪伦锌价比值8.11，较前日下跌1.50% [1]