报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，包括原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工、农产品、金融等，对各行业价格走势进行判断并给出投资建议，如对三季度原油价格持底部抬升、震荡偏强判断，对部分金属和农产品价格走势给出多空策略建议等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨0.62%，美国EIA库存超预期增加712.8万桶，OPEC+延续增产策略强化供需宽松预期，但三季度石油旺季消费支撑原油采购，欧洲柴油供应波动引发炼化利润修复预期，美国对等关税博弈结构大概率弱于4月初，中东地缘风险未消除，对三季度原油价格持底部抬升、震荡偏强判断，空头策略需等待旺季影响弱化后介入[1] - 燃料油&低硫燃料油：原油领涨油品期货，LU次之，FU表现相对偏弱，高硫方面需求低迷，供应风险解除，FU单边及裂解持续走弱；低硫方面需求缺乏明显驱动，LU走势跟随原油为主，短期裂解震荡偏强看待[21] - 沥青：6月炼厂实际产量超排产计划10万吨（+4.3%），下旬商业库存由去库转为累库，7月出货量环比下滑，需求恢复延缓，当前沥青单边走势跟随原油，但基本面转弱限制上方空间[22] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜贵金属回落，上周美国非农数据超预期令市场放弃7月降息押注，市场焦点转向美国关税政策，特朗普加征关税并延长最后期限，贵金属延续调整等待关税进展驱动[2] 有色金属行业 - 铜：隔夜外盘铜价巨震，特朗普表示对铜征收50%关税，美盘铜价最高直拉16%，伦铜先扬后抑，沪铜夜盘收盘暂涨破8万，等待伦铜开盘，美国对铜精矿及废铜进口关税政策尚不明确[3] - 铝：隔夜沪铝震荡，华东现货贴水扩大，铝锭累库，产业淡季负反馈显现，持仓处于近年高位，关注多头减仓带来的阶段性调整；沪铝回踩20日均线，废电瓶供不应求，成本端支撑强，原生铝高开工，炼厂贴水出货，短期成本支撑铝价，反弹依赖消费，多单背靠万七持有[4][8] - 氧化铝：过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上调，各地现货指数上调10元，上期所仓单库存不足两万吨，期货月差拉大暂震荡偏强，但国内氧化铝运行产能回升至9300万吨以上，过剩前景下上方空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定，基差走低存在期现套利机会，交割品牌溢价成交，铝和铸造铝合金现货价差扩大，但盘面上AL2511与AD2511价差维持在400 - 500元波动，价差扩大可考虑多AD空AL介入[6] - 锌：市场宣布50%铜关税带动沪锌反弹，锌精矿TC继续回升，7月国内锌锭供应预增，消费淡季需求偏弱，对高价支撑不足，延续反弹空配思路[7] - 镍及不锈钢：沪镍承压回落，市场交投活跃，印尼波动平复带来矿端压力，高镍铁报价支撑减弱，库存充裕，短期无现货支撑，技术上沪镍反弹乏力，等待反弹带来的空头点位[9] - 锡：隔夜锡价震荡，伦锡尾盘收阴，锡市情绪受铜价影响，特朗普表示将对印尼及马来西亚分别征收32%、25%对等关税，前期26.8 - 27.2万高位空单持有[10] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需环比回升，产量上升，库存下降；热卷需求回落，产量高位，库存累积，铁水产量回落但维持高位，负反馈担忧缓解，关注淡季需求承接能力，“反内卷”预期发酵但措施未落地，叠加关税政策不确定，市场心态谨慎，短期震荡为主[14] - 铁矿：隔夜盘面小幅上涨，供应端全球发运环比回落，国内到港量反弹，港口库存无太大累库压力；需求端钢材表需低位持稳，钢厂盈利尚可，铁水有减产压力，宏观层面钢材供应收缩预期加强，市场做多情绪回暖，后续上涨需更多政策出台，铁矿石短期走势跟随成材[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化有提涨预期，利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商和钢厂采购稍有改善，碳元素供应充裕，“反内卷”对焦炭行业影响有限，焦炭盘面升水四轮，库存压力下上方压力较大[16] - 焦煤：日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，去库驱动有限，碳元素供应充裕，“反内卷”对焦煤行业影响有限，焦煤盘面升水，库存压力下上方压力较大[17] - 锰硅：日内价格震荡上行，前期减产使库存下降，但周度产量回升，表内库存增加，中长期锰矿库存累增，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行，随着钢材“反内卷”预期升温，硅锰跟随螺纹走势，自身基本面改善有限，6750一线压力较大[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下降，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可，硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，部分生产亏损或采取盘面接货贸易模式利于去库，随着钢材“反内卷”预期升温，硅铁跟随螺纹走势，价格持续反弹驱动一般[19] 化工行业 - 碳酸锂：期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存高位，下游7月排产旺盛，抢出口因素存在，碳酸锂反弹时间意义大于空间意义，反内卷驱动弱于硅系，观察价格在6.5到6.65区间阻力有效性[11] - 多晶硅：期货再度触及涨停，收于38385元/吨，“反内卷”态势发酵，市场预期最低限价调控但未证实，现货N型复投料价格单日上涨3000元/吨，报39000元/吨，主流企业认为价格需维持在39000 - 40000元/吨以上，强化“最低限价”交易预期，期货品牌交割模式下仓单增量有限，预计盘面跟涨现货，下一阻力位暂看40000元/吨附近[12] - 工业硅：期货大幅收涨，受下游多晶硅情绪传导提振，6 - 7月下游有机硅开工回升，提供实际需求支撑，“反内卷”题材发酵，预计跟随多晶硅走强，但自身库存压力大，上周涨价后新增库存明显，压制上方空间[13] - 尿素：日产环比下降但同比维持高位，夏季用肥旺季生产企业库存减少，港检放开后港口累库，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，等待新政策指引[23] - 甲醇：盘面持续下跌，国内装置开工下调，内地传统下游开工下降，生产企业累库，进口表需走弱，港口库存微增，供应缩减预期有支撑，但需求淡季下游对高价原料接受度低，行情预计区间震荡，关注宏观及伊朗装船情况[24] - 苯乙烯：成本端支撑走弱，开工高位，供应压力大，总库存同比偏高，基本面支撑不足，下游采购按需，现货成交欠佳[25] - 聚丙烯&塑料：聚烯烃期货主力合约横盘整理，聚乙烯现货市场交易清淡，部分出厂价格下调，贸易商让利，下游观望，成交有限；聚丙烯淡季氛围浓，下游采购情绪不高，终端观望，刚需采购，贸易商报盘让利成交[26] - PVC&烧碱：PVC企业延迟检修叠加新增产能预期，现货价格走低，7月有装置计划试车投产，供应有增量预期，内外需求不佳，期价低位震荡；烧碱受现货提振，液氯价格下调，利润收窄，成本支撑走强，走势偏强，氯碱利润下降，企业开工下调，库存低位，挺价意愿强，短期成本支撑，期价震荡偏强，长期供给压力大，难大幅上涨[27] - PX&PTA：夜盘价格窄幅震荡，基差和月差震荡，PX负荷下降，PTA负荷提升，PX供需改善，聚酯降负，PTA供需格局由紧趋松，加工差、基差和月差承压，9月为需求旺季，下行阻力或增大，9 - 1月差反套逢低离场，远月延续反套思路[28] - 乙二醇：海外装置停车增加，进口有波动，乙烷进口恢复后国内装置负荷有望提升，国内周度供应下滑，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡，三季度中后期有供需双增预期，价格驱动有限[29] - 短纤&瓶片：价格窄幅震荡，短纤开工下降，下游负荷下行，周度累库，关注累库减产可能；瓶片企业减产，行业开工下滑，加工差修复，考虑需求下滑，谨慎看待加工差修复空间[30] - 玻璃：近期产销下降，行业利润回升，产能微涨，加工订单弱势，原片备货意愿低，高库存弱需求格局持续，需供给端收缩才能去库存，目前未见去产能迹象，预计上涨空间有限，观望为主[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油小涨，泰国原料市场价格跌多涨少，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，全钢胎和半钢胎开工率回落，部分轮胎企业停产检修，轮胎产成品库存下降，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存和丁二烯港口库存回落，下游需求走弱，橡胶供应增加，天胶累库，合成去库，贸易风险增大，市场情绪谨慎，策略观望[32] - 纯碱：行业累库，库存压力大，发投提量，企业检修恢复，产量有增加趋势，光伏减产，行业亏损大，政策反内卷后续将继续减产，煤炭价格上涨，短期成本支撑走强，长期需求端缩减，期价难大幅上涨[33] - 纯苯：夜盘受油价上涨带动价格小幅上涨，主营下调售价，市场成交好转，华东现货价格回升，港口累库放缓，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度再度承压，统苯考虑月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价中长线偏空思路，纯苯单边逢高沽空[47] 农产品行业 - 大豆&豆粕：截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，出苗率为96%，开花率为32%，未来两周产区降雨量波动，温度略低，特朗普对多国发出税率威胁，执行时间推迟至8月1日，昨夜连粕窄幅震荡，中美贸易不确定因素多，美国天气未恶化，大连豆粕行情先以震荡对待[34] - 豆油&棕榈油：棕榈油强势上涨，豆油跟随，6月马来西亚棕榈油产量环比下降，需求环比增加，库存环比下降，关注MPOB报告指引，短期葵花籽供应有风险或提振棕榈油价格，关注欧洲和黑海地区天气，未来一周美豆产区天气利于生长，三季度海外棕榈油处于增产周期，长期对植物油维持逢低多配思路，短期关注政策和产区天气指引[35] - 菜籽&菜油：外盘加拿大菜籽受产区天气与植物油波动影响，关注降雨情况，菜油跟随棕榈油波动，自身基本面看点缺乏，关注棕榈油报告指引，国内菜系远期供给不确定高，远月菜系油箱比有上升空间，预计菜粕短期弱势难改，菜油跟随植物油板块波动[36] - 豆一：国产豆止跌反弹，东北地区气温偏高、降水偏多，土壤墒情适宜，未来一周华北、东北及西北东部降雨偏多利于作物生长，昨日国产大豆购销成交，进口大豆产区天气利于生长，短期关注天气和政策指引[37] - 玉米：7月受中储粮拍卖影响，大连玉米持续下跌，上周拍卖成交率高，部分玉米溢价，影响市场预期，部分基层贸易商增加供应，近两日拍卖结果下滑，山东现货增加，南北港库存攀升，需求疲软，玉米期货或继续震荡[38] - 生猪：期货窄幅波动，现货价格稳定，近期盘面上涨及现货下跌后，现货基差大幅收窄，6月能繁母猪存栏量上升，长期产能压力大，盘面上行空间受限，中长期猪价有下行压力[39] - 鸡蛋：现货价格下跌，8月及9月合约创新低，远月合约回调，08合约对现货升水千元以上，关注升水回归路径，周度老鸡淘汰放缓，长期蛋价周期未见底，低位区间蛋价有反复，期价逢高空[40] - 棉花：美棉回落，主产区天气向好，优良率回升，巴西棉花处于收获初期，收割进度同比大幅下滑，国内郑棉震荡偏强，现货需求一般，淡季压力大，下游采购谨慎，开机率回落，成品库存增加，但棉花商业库存消化良好，库存偏紧预期加强，宏观关注中美贸易谈判细节，操作逢低买入[41] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好，新榨季增产预期强，美糖走势偏弱，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，预计糖价维持震荡[42] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果供应市场，价格同比增加，关注后期价格变化，市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作维持偏空思路[43] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位，上周港口日均出库量环比增加，需求好转，港口原木库存总量偏低，库存压力小，新西兰原木发运量因利润不佳将维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望[44] - 纸浆：在低位震荡，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5120元/吨，阔叶浆明星报价4020元/吨，截止7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量为221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，1 - 5月累计进口量同比增加2.1%，国内港口库存同比偏高，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，维持低位震荡，操作观望[45] 金融行业 - 股指：昨日A股增量单边上行，期指各主力合约全线收涨，IM领涨，涨幅超2%，基差全线贴水标的指数，贴水仍在修复，隔夜外盘欧美股市涨跌不一，美债收益率上涨，美元指数微跌，特朗普表示关税8月1日实施，对新一轮关税的担忧或压制风险资产，关注增量信息，短期市场基本环境有波动，等待新宏观和政策信号驱动，A股市场风格在配置红利资产基础上增配科技成长[45] - 国债：期货震荡收平，美元指数止跌，短期流动性修复或暂告一段落，美国关税政策落地后市场风险偏好中枢上行，对债市压制不明显，债市交投平淡，以流动性交易为主逻辑，短期内注意波动放大风险[46]