报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、玻璃、上证50、10年期国债、生猪、橡胶 [2][4][7][9] - 震荡：煤焦、卷螺、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][5][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 震荡偏强：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [9] - 逢高试空：PTA、MEG [9] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，如铁矿石短期受情绪扰动反弹，中长期供需过剩；煤焦受供给侧改革和复产消息影响；股指受经济数据和政策影响；黄金受多种属性和政策因素影响；油脂受产量、出口关税和需求等因素影响；生猪受供应结构和市场情绪影响；橡胶受供应、需求和库存因素影响；化工品受原油、负荷和供需关系影响 [2][4][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪影响低位反弹，矿山季末冲量结束，澳巴发运量和近端到港量下降，但后续供应仍宽松；产业端淡季铁水产量高，港口库存去库，关注铁水见顶情况；中长期供应回升、需求低位、港口库存累库，供需过剩格局不变，短期反弹为主，关注2509合约740元/吨一线突破情况 [2] - 煤焦：受供给侧改革消息和唐山限产带动价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹“反内卷”引发供应端利多情绪，唐山硬减排措施若执行产能利用率有望下滑，盘面反弹；淡季建材需求环比回升，钢材产量增加，库存持平，总需求难有逆季节性表现，成材短期小幅反弹 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，沙河地区小板投机情绪点燃；产线点火及放水并存，日熔量需降到15.4万吨以下才能满足季节性去库；梅雨季需求转弱，库存高位，长期需求难大幅回升，短期估值低位，盘面受情绪拉涨，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同涨幅，通信、多元金融板块资金流入，软饮料、电力板块资金流出；国务院总理表态及相关政策发布，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率和FR007上升，SHIBOR3M下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，美元信用有裂痕；金融属性上黄金对债券替代效应减弱；避险属性上贸易紧张使市场避险需求不减；商品属性上中国实物金需求上升；推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] - 白银：关注6月CPI数据和关税效应，预计维持高位震荡 [4] 轻工商品 - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，刚需采买，基本面供需双弱，浆价震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计环比减少，库存去库；现货市场价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马来西亚棕榈油产量下降，出口关税下调，出口有望延续强劲，马棕库存或下降，印尼B40政策未决；地缘政治风险缓解、原油拖累，美生物柴油政策提振；国内油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，在外盘提振下短期震荡偏强，棕油受产地减产支撑或更强，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆种植面积下调有限，作物生长良好，高温天气将减少，南美大豆丰产，市场疲软；中美贸易关系改善，美豆出口向好，国内7月进口大豆到港量预计约1000万吨，油厂开机率高位，豆粕库存回升，预计震荡偏空，关注北美天气、大豆到港情况 [6] - 豆二：美豆种植面积预估下调有限，中西部天气改善，南美新豆出口持续，6 - 7月均有1100万吨大豆到港，油厂开工率高位，大豆库存回升，预计震荡偏空，关注南美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态 [6] - 豆一：预计震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，猪价短期或延续涨势，7月南方供应预计偏紧或接棒上涨；全国生猪交易均重下滑，大猪占比缩减，标猪比重提升；肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；猪价上行推动肉价走高，终端采购积极，屠宰量提升；北方出栏量收紧，南北价差扩大，刺激南猪北调，养殖端惜售，结算价格攀升；屠宰企业开工率环比下降，预计下期猪价维持上涨趋势 [7] 软商品 - 橡胶：供应端国内外主产区受降雨影响，原料供应趋紧，收购价格上行，东南亚产区逐渐恢复但仍有降水扰动；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，部分企业订单不足制约产能提升；库存方面，中国天然橡胶社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库去库，一般贸易库累库，预计青岛港口库存维持小幅去库，胶价宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX：美国原油库存或增长油价承压，PX负荷回落，PTA负荷回升，聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端回落后震荡，供应窄幅波动，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量回升，港口累库，进入供需累库阶段，煤制负荷回升，供应压力显现，叠加成本端分化，价格承压波动 [9] - PR：原油上涨但原料表现一般，下游接盘意愿不佳，市场或稳或偏弱调整 [9] - PF：隔夜油价上涨，但下游需求不佳、库存压力攀升，预计市场延续偏弱震荡态势 [9]