报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国内外利多因素平平,市场情绪和流动性尚可,各品种走势受多种因素影响呈现不同态势,部分品种有震荡、回调或下跌风险,部分品种有企稳回升或反弹可能 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内或呈现偏强震荡格局 [1] - 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] - 市场不确定性仍存,黄金和白银价格短期料震荡为主 [1] - 美国非农大超预期打压降息预期,叠加海外挤仓风险降低,铜价存在回调风险 [1] - 美联储降息预期降温,叠加高价压制下游需求,铝价存在回落风险 [1] - 国内反内卷政策提振供给侧改革预期,氧化铝价格企稳回升 [1] - 宏观情绪改善下锌价企稳,但基本面上累库预期逐步兑现仍施压锌价,关注逢高空机会 [1] - 宏观不确定性仍存,关注中美关税进展,印尼镍矿升水小幅下调,镍价震荡偏弱运行,建议短线逢高空,中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 宏观不确定性仍存,关注中美关税进展,原料价格走弱,社会库存小幅去化,钢厂减产消息提振信心,不锈钢震荡反弹后持续性待观察,建议短线为主,逢高卖套,关注原料变化及钢厂排产 [1] - 宏观情绪改善下锡价企稳,短期锡基本面仍供需双弱,驱动有限 [1] 有色金属 - 工业硅供给北减南增,需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期,市场情绪高,价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期,市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产,下游补库主要系贸易商,工厂采买不积极,存在资金博弈 [1] - 螺纹钢和热卷炉料比预期中强势,成本端暂时提供一些估值支撑 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间,短期需求高下方仍有支撑 [1] - 硅铁短期产量增加,需求尚可,供需相对宽松,成本支撑不足 [1] - 玻璃供需边际改善,短期供给持稳需求韧性,中期供需过剩价格难向上 [1] - 纯碱供给有所扰动,但直接需求和终端需求偏弱,成本支撑弱化,价格承压 [1] - 高层会议提及“反内卷”,盘面空单暂时回避,产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌,油脂预计跟跌,长期来看国际油脂需求增加,看多远月,近月基本面偏弱但受棕榈油带动或有偏强表现 [1] - 菜油基本面支撑较强,政策方面仍有不确定性,预计震荡运行 [1] - 美棉短期存在贸易谈判、天气升水等扰动,中长期宏观不确定性仍然较强,国内棉纺产业进入消费淡季,下游成品出现累库迹象但库存压力不大,预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨,较上一年度下滑2%,中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨,较上一年度减少2.5%,糖产量料为创纪录的4590万吨,较上一年度增长4%,中南部地区糖产量料为4180万吨,较上一年度增长3.7%,后期若原油持续偏弱运行,或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响,关注投放量和投放价格,预期盘面偏震荡,建议观望,新季种植成本下移,远月C01建议关注逢高做空机会 [1] - 豆粕国内累库压力下,基差和近月盘面表现预期承压,美豆供需平衡表存趋紧预期,若中美贸易政策不变,四季度豆粕存去库预期,远月合约预期重心抬升,若达成协议,预期美豆上涨贴水下跌,整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降,发运量增加,国内需求清淡,目前估值偏低同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季,在外盘上涨的情况下供应下降有限,偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复,出栏体重持续增加,盘面存栏宽裕预期较明显,贴水现货较多,短期现货受出栏影响较弱,整体下滑有限,期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温,盘面重回供需逻辑主导,OPEC+超预期增产 [1] - 沥青短期成本端拖累,成本扰动与需求回暖制衡,波动有尺 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势,供给端产量释放预期较强,库存小幅增加 [1] - BR橡胶近期有装置扰动刺激盘面上涨,OPEC超预期增产,合成胶基本面承压,关注后续丁二烯及顺丁现货调价以及合成胶去库进度 [1] - PTA OPEC+增产,化工跟随原油价格下跌,聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平,7月份瓶片和短纤即将进入检修周期,PTA现货变得宽松,市场现货到港量增加,聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产,化工跟随原油下行,后期到港量较多,聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击,预计乙烷将会顺利达到 [1] - 短纤仓单注册量较少,在高基差情况下,短纤成本跟随紧密,短纤工厂已经出现检修计划 [1] - 纯苯市场投机需求有所走弱,价格小幅回升,苯乙烯装置负荷回升,持货集中,基差明显走弱 [1] - 尿素宏观情绪较好,检修较多,需求维持刚需为主,价格震荡偏强 [1] - PP检修支撑力度有限,订单维持刚需,反内卷激起热潮,盘面价格震荡偏强 [1] - PVC盘面回归基本面,检修较前期有所减少,下游迎来季节性淡季,供应压力上升,盘面震荡偏强 [1] - 氯碱检修接近尾声,现货跌至低位,液氯下跌侵吞氯碱综合利润,当前仓单数量较少,后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调,OPEC超预期增产,燃烧及化工需求季节性淡季,现货跌幅较慢,PG仍有下跌空间 [1] 其他 - 集运欧线呈现稳现实与弱预期格局,预计7月中旬运价见顶,7、8月呈圆弧顶走势,运价见顶时间前置,后续几周运力部署较为充足 [1]