报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 7月需关注中国6月通胀数据、欧佩克国际研讨会及国内政治局会议，美国政策转变及国内会议使市场通胀交易升温，但通胀交易并非一帆风顺，商品投资可逢低多配工业品 [2][3][5] 各部分总结 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月国内数据好坏参半，投资、出口承压，消费有韧性，6月制造业PMI回升但经济企稳基础待夯实，6月央行连续第8个月增持黄金，外汇储备提升，需关注7月政治局会议稳增长政策 [2] - 特朗普对14个国家发出关税税率威胁，延长“对等关税”暂缓期至8月1日，白宫称特定国家关税不叠加征收，日本和韩国表示遗憾并愿谈判，特朗普称将与印度达成协议，欧美贸易磋商紧张，美财长拟与中方会谈，特朗普发布清洁能源行政命令 [2][7] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政府债务未来十年或增3.4万亿美元，美国政策转向“易松难紧”，国内中央财经委会议使市场通胀交易升温 [3] - 海外通胀预期受货币主导，美国6月非农数据及财政部发债影响美联储宽松，国内通胀核心在供给侧，需等行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则去库周期会使走势反复 [3] 商品板块 - 7月2日100吨铜抵达香港仓库，7月15日起可用于LME合约交割，国内供给侧敏感板块为黑色和新能源金属，海外通胀预期受益板块为能源和有色 [4] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期无天气扰动，波动有限 [4] 策略 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5]