报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 非车险业务持续扩容但恶性竞争加剧，费用结构失真、承保利润承压，应收保费坏账风险积聚，《通知》推动行业从“规模竞赛”转向“价值深耕”，手续费率透明化与费用压降利好承保利润率提升，头部财险龙头公司的COR将显著改善，建议关注中国财险、中国平安、中国太保 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 国家金融监督管理总局下发《通知》，标志非车险“报行合一”或将正式实施 [2] 评论 - 《通知》首次明确非车险范围，指财险公司经营的除车险、农险、出口信用险、短期健康险和意外险之外所有保险业务，政策旨在统一行业标准，优化中长期承保盈利水平，通过“五不得三必须”直击行业“顽疾” [3] 新规核心措施 - 《通知》标志“报行合一”监管向非车险领域全面延伸，精准锁定与实体经济紧密关联的险种，根据各险种制定分批实施方案，2025年8月1日所有非车险新产品均需完成备案，在售的安责险、企财险、雇主责任险等险种按规定时间完成新产品备案 [11] - 《通知》从费率与条款刚性约束、中介乱象整治与费用真实性管理、应收保费风险管控、经营导向根本性扭转等方面提出针对性措施，还包括构建费率回溯机制等 [13][16] 投资建议 - 建议关注中国财险、中国平安、中国太保 [2][14]